1H2025收入稳健增长，产品矩阵持续丰富

核心观点

南芯科技1H2025实现营业收入14.70亿元，同比增长17.60%，但归母净利润同比下滑40.21%至1.23亿元。单季度来看，2Q2025营收7.85亿元，同比增长21.08%，但归母净利润环比有所下滑。主要原因是消费电子市场需求增长带动营收提升，但产品结构与市场竞争导致毛利率下降，同时研发投入大幅增长增加期间费用。

产品矩阵与市场布局

公司持续丰富产品矩阵，在消费、汽车、工业领域推出新品：

• 高端消费电子：推出微泵液冷压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片等，填补国产技术空白。
• 汽车电子：推出车规级高速CAN/CANFD收发器、车规级升降压转换器及高边开关等，扩大在车载电源、驱动、传输领域的业务版图。
• 工业领域：推出全新GaN合封PFC产品，切入显示器电源、电动工具等工业级电源应用场景。

研发投入与技术壁垒

公司持续高强度研发投入，1H2025研发费用达2.82亿元，同比增长54.62%，研发费用率提升至19.21%。截至1H2025，研发人员增至756人，占总人数68.35%，构筑全链路技术壁垒。

盈利预测与投资建议

预计公司2025/2026/2027年收入分别为32.78/41.51/50.07亿元，归母净利润为3.62/5.46/7.08亿元，对应PE分别为57.6/38.2/29.5倍。维持“增持”评级。

风险提示

行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。