核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9882元/吨，下跌53元；菜籽粕期货收盘价2369元/吨，下跌24元。
- 菜油月间差201元/吨，菜粕月间价差43-5元/吨。
- 主力合约持仓量：菜油2888757手，菜籽粕825705手。
- ICE油菜籽期货收盘价743.3加元/吨，下跌14.3加元。
现货市场：
- 现货价：菜油（进口四级）江苏南通10380元/吨，下跌100元；菜粕（江苏南京）2420元/吨，上涨30元。
- 油菜籽进口沿海平均5318.6元/吨，下跌15.2元。
- 基差：菜油498元/吨，菜粕9728元/吨。
替代品价格：
- 豆油8830元/吨，下跌80元；棕榈油9760元/吨，下跌200元。
- 豆油与菜油现货价差7170元/吨，棕榈油与菜油现货价差620元/吨。
- 豆粕2940元/吨，下跌10元；豆粕与菜粕现货价差520元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽产量预测年度95.5百万吨，年度预测值134460千吨。
- 进口菜籽当月值24.73万吨，盘面压榨利润-9222元/吨。
- 油厂库存量菜籽总计31.51万吨，进口油菜籽周度开机率13.33%，下降1.06%。
产业情况：
- 沿海地区菜油库存2.4万吨，下降0.25万吨；菜粕库存0.43万吨，下降0.47万吨。
- 华东地区菜油库存33.8万吨，下降0.8万吨；菜粕库存12.17万吨，下降3.1万吨。
- 广西地区菜油库存2.3万吨，下降0.15万吨；华南地区菜粕库存9.3万吨，下降1.5万吨。
- 菜油周度提货量2.14万吨，下降0.29万吨；菜粕周度提货量3.84万吨，下降0.28万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值30635万吨，餐饮收入当月值4359.4亿元，下降5904.6亿元。
- 食用植物油产量当月值525.46万吨，下降60.6万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨/看跌期权隐含波动率19.74%，历史波动率20日13.25%，60日13.26%。
- 菜油平值看涨/看跌期权隐含波动率16.54%，历史波动率20日13.81%，60日16.05%。
行业消息：
- ICE油菜籽期货因原油价格下跌收跌，7月合约结算价743.50加元/吨。
- 美国总统特朗普表示美伊对话“很有可能”达成协议，原油价格下跌。
- 厄尔尼诺气候天气升水预期对美豆市场有所支撑。
研究结论：
- 菜粕： 终端养殖亏损严重，豆粕采购以刚需为主，成交清淡。二季度大豆到港量增加，菜籽供应转松，菜粕产出压力增强。水产养殖需求回升，短期菜粕或维持震荡。
- 菜油： 加拿大库存报告预期高于去年同期，化肥价格上涨或促使农户种植更多油菜籽。中东局势缓和预期影响油脂市场，国内油脂购销氛围清淡，进口菜籽到港增多，需求进入淡季。华南油厂压榨延迟，短期压力不大，现货价格表现较好。盘面短期高波动性仍存，关注中东局势及印尼生柴政策。
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