公司点评报告：境外收入大幅增长，拟扩产光芯片及器件

仕佳光子2025年营收21.29亿元，同比增长98.15%，归母净利润3.72亿元，同比增长473.25%；26Q1营收5.77亿元，同比增长32.18%，归母净利润1.16亿元，同比增长24.66%。公司主营业务为光芯片及器件、室内光缆、线缆材料，2025年占比分别为74.73%、12.01%、11.81%，其中光芯片及器件收入15.91亿元，同比增长162.39%。境外收入11.22亿元，同比增长300.34%，占营收52.69%。公司围绕光芯片进行横向拓展（无源、有源芯片及光电集成）和纵向延伸（芯片到器件、传输智能模块），产品包括数据中心硅光用CW光源及器件、AWG组件、MPO/MMC器件等，已实现部分产品小批量或批量供货。26Q1毛利率34.13%，环比提升4.81pct，主要系产品结构优化。光芯片行业壁垒高，公司重点突破高端无源、有源芯片技术，26Q1研发费用0.28亿元，研发费用率4.91%。公司拟投资12.65亿元建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，建设周期2年，旨在提升核心芯片制造能力和创新竞争力。算力网络与数据中心互联需求持续爆发，自主可控与国产替代进程加快，预计2025-2030年光芯片市场CAGR为17%，2026年中国算力基建投入预计达5000亿元。投资建议：公司AWG、FAU、MPO/MMC、CW激光器等产品受益于AI数据中心高速发展和光通信技术迭代，预计2026-2028年归母净利润分别为7.03亿元、10.92亿元、15.65亿元，对应PE分别为97.23X、62.58X、43.69X，维持“买入”评级。