2023年年报点评：盈利能力显著提升，宠物业务增长可期

朝云集团（6601）发布2023年年报，全年实现收入16.16亿元，同比增长11.7%，毛利7.18亿元，同比增长19.4%，归母净利润1.75亿元，同比增长164.8%。2023H2实现收入4.83亿元，同比增长23.3%，毛利2.50亿元，同比增长24.7%，归母净利润0.39亿元，扭亏为盈。公司通过线下广分销和高动销实现营收强增长，产品采取堆头切角和货架挂条方式提高资源投入产出。2023H2盈利能力显著提升，毛利率51.88%，主要系推出具备差异化、强功效性的高端产品优化结构。公司家居杀虫驱蚊产品连续九年在国内综合排名第一，以卓越的品牌力支撑消费者对高端产品的支付意愿。23H2归母净利率7.98%，主要系销售及分销开支同比下降18.6%贡献，营销费用投放效率显著提升。公司线下门店快速扩张，宠物业务增长可期。23年先后收购爪爪科技和米乐云后，公司加大宠物线下实体服务覆盖，截至24年2月底已开设爪爪喵星球15家门店、米乐乖乖14家门店，门店铺设集团旗下倔强嘴巴、倔强尾巴等产品，对宠物自主品牌业务实现反哺，全产业链布局有望支撑宠物业务稳健增长。公司发布2024-2025年EPS预测至0.14/0.14元，新增2026年EPS预测为0.15元，参考可比公司估值上调目标价至2.10元人民币，维持“增持”评级。