2026年一季报点评：业绩稳健，新车周期与创新业务值得期待

营收稳健增长，高端产品矩阵持续放量
2026年Q1实现营业收入257.46亿元，同比增长34.46%；归母净利润7.54亿元，同比增长0.89%。主要得益于问界品牌销量增长，其中问界M7销量近4万辆，M8销量1.5万辆，M9销量约1.2万辆。

毛利率保持韧性，研发投入持续加码
Q1毛利率达26.24%，盈利能力保持稳定；研发费用17.94亿元，同比增长70.69%。

新车周期开启在即，M9系列强势回归
全新车型问界M6上市，15分钟大定突破1万台；问界M9系列开启预售，1小时预订量超11500台，有望分羹50万级市场。

坚持技术创新，机器人业务打造新增长点
发布魔方技术平台2.0，自研超级增程系统市场份额达37.5%；智能机器人业务拓展双足、轮式、四足及轮足复合机器人，形成多平台技术储备。

投资建议
维持“增持”评级，预计2026-2028年营收分别为1988.90、2382.70、2833.03亿元，归母净利润分别为73.04、89.39、106.36亿元，EPS为4.19、5.13、6.11元，对应PE为21.00、17.16、14.42倍。

风险提示
行业政策变动、市场需求波动与竞争加剧、供应链风险等。