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北交所信息更新：电机+减速机一体化布局，拓竹科技贡献第二增长曲线

2026-05-06 诸海滨开源证券罗鑫涛Robin

核心观点：三协电机2025年营收同比增长31.12%，归母净利润同比增长7.21%，主要得益于3D打印领域和工业自动化领域的业务增长。公司看好减速机业务和3D打印、机器人、光伏支架等高景气赛道，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2025年营收：5.51亿元（同比增长31.12%）
- 2025年归母净利润：6039.89万元（同比增长7.21%）
- 2025年扣非归母净利润：5761.09万元（同比增长8.85%）
- 2026年一季度营收：1.54亿元（同比增长26.74%）
- 2026年一季度归母净利润：1618.39万元（同比下滑4.50%）
- 2026年一季度扣非归母净利润：1522.15万元（同比下滑9.29%）
- 2025年向拓竹科技销售收入：3504.34万元（占年度销售金额的6.36%）
业务亮点：
- 3D打印领域：深度合作拓竹科技，打造第二增长曲线，绑定全球头部客户，通过定制化产品升级和全场景覆盖，将步进电机精度优势转化为赛道壁垒。
- 减速机业务：成立三思传动专注于精密行星减速机，打造“核心电机+传动模组+一体化解决方案”的全链条能力。与海康威视、大华股份、法奥机器人等厂商合作，获得批量订单。
- 智能化产线：标准化步进电机自动化生产线完成验收，单线小时产能提升至400台；募投项目新建1.2万平米智能工厂，达产后将新增年产488万台电机的产能。
盈利预测：
- 2026-2028年归母净利润预测：0.77亿元、1.06亿元、1.35亿元
- 2026-2028年EPS预测：1.04元/股、1.43元/股、1.83元/股
- 2026-2028年PE预测：47.8倍、34.8倍、27.3倍
风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。