氯碱月报：检修旺季来临，V回调试多；库存高位难降，碱弱势震荡

PVC

• 本月复盘：2026年1-4月PVC产量累计同比+4.0%，4月产量200万吨，同比+2.2%，日均环比-5.7%。地缘冲突导致乙烯短缺，乙烯开工率降至历史低位。
• 下月展望：检修旺季来临，预计5月开工率进一步降低至74%，供给压力缓解。一季度出口累计同比增速为45%，3月出口创历史新高68万吨，海外乙烯法装置降负利多国内出口，预计5月产业链库存月去库16万吨左右。
• 策略：
  • 单边：回调试多，V2609关注区间5100-5500元/吨。
  • 套利：择机9-1月间正套。
  • 套保：择机期现正套。
• 风险提示：
  • 上行风险：乙烯法降负超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

烧碱

• 本月复盘：2026年1-4月烧碱产量累计同比+5.3%，4月产量367万吨，同比+7.1%，地缘冲突对烧碱供给无明显影响，液氯高价带动企业维持高开工。
• 下月展望：检修不足，库存高位难降。5月春检力度不足，预计5月开工环比下滑至82%。液氯持续偏强，企业超预期检修意愿不强。需求端逐步进入淡季，终端补库力度不足，基本面弱势难改。
• 策略：
  • 单边：弱势震荡，SH2607关注区间1900-2150元/吨。
  • 套利：观望。
  • 套保：观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：一体化装置减产超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。