玉米、淀粉月报总结
摘要
- 外盘：CBOT美麦、玉米联动上涨，受干旱减产预期影响，美麦累计涨幅15.96%，玉米月度涨幅4.14%。美玉米期价触及10个月高点，种植率25%（五年均值19%），冬小麦优良率30%（低于上年49%），春小麦种植率19%（五年均值22%）。
- 国内：玉米价格整体微幅下调，月度均价2399元/吨，环比下降0.29%，同比上涨6.10%。东北玉米中旬上涨后成交一般，华北价格震荡偏弱，销区价格高位震荡。期价先跌后涨，高位震荡，受陈稻谷供应传言影响，价格方向不明，等待政策指引。
4月回顾
- 美麦：干旱引发减产预期，4月涨幅5.78%，影响因素包括美联储货币政策、关税政策、地缘局势、主产国天气及产量、俄罗斯小麦产能及出口。
- 美玉米：化肥涨价叠加播种面积下降，跟随小麦反弹4.14%，影响因素包括美联储货币政策、关税政策、地缘局势、主产国天气、美国谷物出口销售情况。
- DCE玉米：政策预期左右摇摆，期价高位震荡，影响因素包括宏观市场及货币政策、主产国产销格局、中国限制进口政策、进口玉米拍卖、陈麦供应等政策、猪价及饲料深加工消费变化。
- DCE玉米淀粉：受玉米上涨提振，跟随反弹，影响因素包括宏观市场及货币政策、玉米原料、淀粉副产品销售、猪价及饲料深加工消费变化。
- DCE生猪：期货增仓上行，现货跟随补涨，价格重心上移，影响因素包括宏观市场及货币政策、养殖亏损、养殖效能提升、豆粕、玉米等原料价格变化。
总结
- 全球小麦：产量增幅大于消费，结转库存明显增加，26年继续关注地缘政治。
- 主产国：美国、乌克兰、阿根廷产量增加，国内消费增量美国、巴西、阿根廷。
- 美豆：面积增、玉米面积减，化肥涨价预计缩减玉米面积，播种面积下降的利多发酵。
供需分析
- 美玉米：25年面积增加，产量创纪录，26年面积大豆增、玉米减已兑现。USDA报告数据调整有限，期末库存21.27亿蒲不变。干旱影响种植进度，但后期提升。化肥涨价推高种植成本，农户考虑转种其他作物。
- 中国玉米进口：3月进口22.46万吨，同比增177.4%，1-3月总量77万吨，同比增198.3%。中美谈判可能加大进口，预计26年玉米进口增量500-1000万吨。
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易持续，3月18日当周供应50万吨溢价成交，后单周供应80万吨。主产区小麦报价2577元/吨，环比跌0.19%，同比涨4.93%。政策性小麦投放增加，供应充足，需求不足，政策调控稳定市场。
- 玉米淀粉：4月末开机率63.5%，山东淀粉加工重陷亏损。行业利润收缩，下游需求匹配不佳，关注节后补库情况。
- 生猪：4月末猪价9.57元/公斤，环比涨9.25%，同比跌35.86%。价格触底反弹，主要由集团场缩量出栏、市场磨底后看涨情绪驱动。
- 国内玉米销售：截至4月末销售93%，同比偏慢-2%，产区报价偏强，对期货提供支撑。
- 港口库存：北港库存环比+7.3%，同比-147万吨，广东内贸环比持平。
展望
- 二季度：关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
- 小麦供应：自3月18日开始加量供应，关注新增供应影响。
- 饲料企业库存：平均库存29天，环比-0.41%，同比-17.74%，饲料企业可参与小麦竞价销售。
- 养殖行业：生猪行业去产能加速，消费对原料支撑减弱。
- 种植成本：化肥、运输、地租成本增加，新季谷物基础报价抬升。
- 进口替代品：关注中美谈判及远期高粱、大麦等进口到货情况。
操作建议
- 空单继续持有，关注原油及小麦政策影响。
- 玉米：政策性供应与通胀预期交替影响，外强内弱，价格区间下移。
