通信行业2025、2026Q1财报总结：业绩整体向好，北美AI、海光缆板块高增

通信行业2025&2026Q1财报总结：业绩整体向好，北美AI、海光缆板块高增 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年05月06日 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙证书编号：S1160524120005联系人：隆军德 【投资要点】 2025年以来显著跑赢大盘，北美AI、海光缆板块领涨。截至2026年4月30日，通信（申万）指数较2025年初累计上涨139.3%，在31个申万一级行业中排名第1，市场表现显著超越同期大盘，细分领域中，北美AI、海光缆、国产算力、北斗、5G板块自2025年初以来累计涨幅分别达到526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%。 整体业绩持续增长，2025年利润增速高于营收增速。2025年通信（申万）行业营收合计为26241亿元，同比+3.6%；归母净利润合计为2249亿元，同比+7.0%。2026Q1行业营收合计为6744亿元，同比+5.8%；归母净利润合计为548亿元，同比+4.7%。成分股业绩增速区间分布来看，通信板块利润端表现分化程度大于营收端。 相关研究 《DeepSeek加速国产AI链自主可控，Google TPU引领网络架构创新》2026.04.26《云涨价+Lumentum产能将被订满，算力链景气度持续》2026.04.12《GTC盛大召开，光铜互连多路线并进》2026.03.20《英伟达投资40亿美金加码光通信产业，博通发布单通道400G DSP》2026.03.17《AI算力投资与变革加速，智谱GLM-5适配主流国产芯片》2026.02.24 板块间业绩分化明显，2025年及2026Q1表现如下：1）北美AI：营收分别同比+78.7%、+128.4%，归母净利润分别同比+131.7%、+151.4%，盈利能力持续上行；2）国产算力：营收分别同比+22.2%、-3.9%，归母净利润分别同比-2.7%、-6.9%，产业链不同环节差异较大；3）海光缆：营收分别同比+8.5%、+32.6%，归母净利润分别同比+2.3%、+86.0%，业绩加速增长；4）物联网：营收分别同比+12.2%、+10.4%，归母净利润分别同比+30.4%、+2.5%，利润端增速边际放缓；5）运营商：营收分别同比+0.6%、-0.2%，归母净利润分别同比-0.6%、-7.8%，利润阶段性承压；6）5G：剔除中国铁塔后营收分别同比+7.9%、+23.7%，盈利能力维持低位；6）北斗：营收分别同比+18.7%、+23.2%，归母净利润分别同比+81.9%、-2.9%，个股业绩分化；7）军工通信：营收分别同比-3.2%、-5.4%，板块维持整体亏损。【配置建议】 2025年及2026Q1通信行业整体业绩延续增长趋势，盈利能力稳健，细分领域中，北美AI、海光缆等板块景气度高涨，国产算力、物联网等领域整体向好，运营商、5G、北斗、军工通信等领域相对承压。展望2026年，综合考虑行业景气度及公司核心竞争力对业绩的影响，，建议关注：光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优讯股份等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、光连接（长飞光纤、长芯博创等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境、博杰股份等）、电力配套（金盘科技等）、IDC机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。【风险提示】 宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。 正文目录 1.通信行业涨幅排名居首，北美AI、海光缆板块领涨...................................32.整体业绩：行业稳健增长，净利率相对平稳..............................................53.重点板块业绩分析......................................................................................73.1.北美AI：业绩快速增长，盈利能力持续上行...........................................73.2.国产算力：板块整体向好，各环节业绩分化...........................................83.3.海光缆：收入加速增长，利润率大幅提升...............................................93.4.物联网：业绩整体向好，利润端增速边际放缓......................................103.5.运营商：收入增长放缓，利润端阶段性承压..........................................113.6.5G：整体业绩承压，盈利能力较低.......................................................123.7.北斗：板块整体承压，个股业绩分化....................................................133.8.军工通信：板块整体承压，利润端有所下滑.........................................144.投资建议...................................................................................................155.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：2025年以来通信（申万）指数及大盘走势....................................3图表2：2025年以来通信（申万）指数估值变化（PE_TTM）..................3图表3：2025年以来申万一级行业涨跌幅（截至2026-4-30）...................4图表4：2025年以来通信行业各细分板块涨跌幅（截至2026-4-30）........4图表5：2020-2026Q1通信（申万）行业整体营业收入.............................5图表6：2020-2026Q1通信（申万）行业整体归母净利润..........................5图表7：2025年及2026Q1通信（申万）行业成分股营业收入/归母净利润增速区间分布......................................................................................................5图表8：2020-2026Q1通信（申万）行业毛利率/净利率-整体法................6图表9：2020-2026Q1通信（申万）行业销售/管理/财务费用率-整体法....6图表10：2020-2026Q1通信（申万）行业整体经营活动现金流量净额......6图表11：2020-2026Q1通信（申万）行业整体应收账款/存货/固定资产周转天数（天）-整体法..........................................................................................7图表12：2025年及2026Q1北美AI板块个股业绩表现（亿元，%）.......7图表13：2020-2026Q1北美AI板块盈利能力-整体法................................8图表14：2025年及2026Q1国产算力板块个股业绩表现（亿元，%）.....8图表15：2020-2026Q1国产算力板块盈利能力-整体法..............................9图表16：2025年及2026Q1海光缆板块个股业绩表现（亿元，%）.........9图表17：2020-2026Q1海光缆板块盈利能力-整体法................................10图表18：2025年及2026Q1物联网板块个股业绩表现（亿元，%）.......10图表19：2020-2026Q1物联网板块盈利能力-整体法.................................11图表20：2025年及2026Q1运营商板块个股业绩表现（亿元，%）........11图表21：2020-2026Q1运营商板块盈利能力-整体法................................12图表22：2025年及2026Q1 5G板块个股业绩表现（亿元，%）............12图表23：2020-2026Q1 5G板块盈利能力-整体法.....................................13图表24：2025年及2026Q1北斗板块个股业绩表现（亿元，%）...........13图表25：2020-2026Q1北斗板块盈利能力-整体法...................................14图表26：2025年及2026Q1军工通信板块个股业绩表现（亿元，%）...14图表27：2020-2026Q1军工通信板块盈利能力-整体法............................15 1.通信行业涨幅排名居首，北美AI、海光缆板块领涨 2025年以来通信行业累计上涨139.3%，显著优于同期大盘表现。截至2026年4月30日，通信（申万）指数较2025年初累计上涨139.3%，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨22.7%、45.1%、71.7%，通信行业显著跑赢市场。其中，2026年以来，通信（申万）指数、上证指数、深证成指、创业板指分别上涨29.5%、3.6%、11.7%、14.8%，通信行业显著跑赢同期大盘。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 当前板块整体估值处于历史较高水平。2025年初以来在AI等行业因素驱动下，通信板块整体估值水平显著拉升，截至2026年4月30日，板块整体动态市盈率约为28.73倍PE，相较于2025年初至今23.10倍的区间估值中枢，当前板块估值处于历史较高水平。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所注：剔除样本负值 通信行业在各行业板块中涨幅居前。截至2026年4月30日，通信（申万）指数2025年以来累计涨跌幅在31个申万一级行业中排名第1，区间涨幅 达139.3%。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 细分领域层面，北美AI、海光缆板块领涨。截至2026年4月30日，通信行业各个细分领域中，北美AI、海光缆、国产算力、北斗、5G板块自2025年初以来累计涨幅分别达到526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%，涨幅排名前5；军工通信、办公会议、工业互联网、物联网板块同期分别上涨129.0%、71.4%、59.3%、39.5%，涨幅较高；信息安全、专网、电力通信板块涨幅较小，同期分别上涨7.6%、5.8%、1.5%；运营商板块表现相对承压，同期下跌13.5%。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 2.整体业绩：行业稳健增长，净利率相对平稳 通信行业整体业绩向好，2025年利润端增速高于收