财富业务向好，业绩拐点已现

2026-05-05 孔祥,陈莉,王德坤国信证券庄晓瑞

核心观点：兴业证券财富业务向好，业绩拐点已现。公司2026年Q1业绩显著提升，盈利增速抬升，经纪业务景气度向好，资管业务优势凸显，投行业务短期承压，自营业务阶段性走弱，但风控体系稳健运行，经营整体稳健。
关键数据：
- 2026Q1营业收入26.65亿元，同比+13.44%；归母净利润7.86亿元，同比+52.17%；EPS为0.09元，同比+51.94%；ROE(加权）为1.32%，同比+0.42pct。
- 经纪业务收入9.46亿元，同比+42.68%；代理买卖证券款1008.54亿元，同比+18.42%；客户备付金201.78亿元，同比+83.75%；融出资金453.82亿元，同比+4.65%。
- 资管业务收入6.51亿元，同比+27.00%；投行业务收入0.72亿元，同比-42.84%，但股权承销5.78亿元，同比+21%，债权承销481.07亿元，同比+70%。
- 自营业务投资收益4.17亿元，同比-30.87%；交易性金融资产888.92亿元，规模与年初基本持平。
- 风控指标：风险覆盖率264.39%、资本杠杆率14.83%、流动性覆盖率255.79%、净稳定资金率159.22%。
研究结论：维持公司2026-2028年盈利预测不变，随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性；政策风险等。