期货行情回顾
- 国内3128B级皮棉平均价格为17646元/吨，同比上涨3412元/吨。
全球棉花供需预估
- 全球生长周期：5月南美和澳大利亚进入收获期，中国、印度、美国等进入播种及生长期。
- 供应：
- 北半球种植面积预期稳定，南半球小幅减产。
- 澳大利亚产量预计为100万吨，同比下降17%。
- 巴西植棉面积204.2万公顷，总产384.3万吨，同比减少5.8%。
- 美国种植面积预估为964.0万英亩。
- 印度植棉面积1150万公顷，产量2520万包，同比增长7%。
- 巴基斯坦植棉面积216万公顷，产量163.9万吨，同比减少5.3%。
- 消费：2026/27年度全球消费量预计升至近六年最高水平，期末库存预期1550万吨，同比减少5.2%。
美国棉花供需预估
- 出口：截至4月16日当周，美国皮马棉累计出口销售量同比增加，陆地棉累计出口销售量同比下降。
美棉产区干旱存隐忧
- 美棉价格预期：市场关注干旱态势，价格可能继续走高。
供应市场分析
- 本年度产量：2025年产量预估在660-780万吨区间。
- 棉花检验量：截至4月27日，全国棉花公证检验数量762.75万吨，同比增加83.36万吨。
- 商业库存：截至4月15日，全国棉花商业库存457.94万吨，同比略增。
- 进口量：2026年棉花进口配额89.4万吨，1-3月累计进口54.79万吨，同比增加。
- 棉纱进口：1-3月累计进口51万吨，同比增加。
新季市场预期
- 新疆棉花目标价格面积调控目标设定在3600万亩左右，同比减少500-700万亩。
- 棉花意向种植面积4624.9万亩，同比减少2.2%，总产预估723.8万吨，同比减少6.3%。
- 关注重点：天气和新季种植面积预期差。
需求市场分析
- 服装零售：3月服装零售总额同比增长7%，1-3月同比增长9.3%。
- 下游开机：纺企开机维持高位。
- 纺织品出口：1-3月累计出口670.80亿美元，同比增长1.22%。
- 服装出口：1-3月累计出口328.86亿美元，同比下降0.38%。
- 棉纱出口：1-3月累计出口7.8万吨，同比下降8.47%。
- 棉制品出口：1-3月出口量182.21万吨，同比增长7.48%。
- 替代端：棉花价格涨幅大于涤纶短纤和粘胶短纤，替代施压增加。
需求端总结
- 零售数据稳定，内销韧性明显。
- 纺织品和服装出口略有下滑，棉制品出口良好。
- 高价和淡季博弈，消费压力不明显。
国内棉花供需平衡表
- 4月调整主要是上修本年度进口量、消费量预估，期末库存保持不变，下一年度库存小幅下修。
- 整体继续本年度供需平衡，下一年度供需收紧。
棉花期货指数季节性图表
棉花供需市场整体总结
- 供应端：商业库存不高，进口压力不大；新季种植面积同比下降预估，关注预期差。
- 需求端：消费良好表现，高价和替代负反馈或有上升，但原油价格高位削弱替代压力。
- 外盘价格：5月关注美棉消费表现和干旱缓解情况，干旱未缓解前价格可能继续走高。
- 价格波动预期：棉花2606合约预期在15900-17500区间波动。
期权操作策略
- 上游企业建议观望或择机卖出虚值看涨。
- 下游企业建议买入看涨期权或卖出虚值看跌。
- 投机者建议卖出虚值看跌期权或买入虚值看涨期权。
