核心观点
- 受益于节前中东地缘情绪驱动和美伊博弈升级影响，国内外原油期货价格呈现稳步上涨的走势，期价重心有所抬升。
- 中东地缘冲突持续导致OPEC大规模减产，供应陷入紧缺，非OPEC产油国产能维持高位水平，加剧了供应过剩。
- 二季度全球原油需求韧性较强，非OECD国家主导，亚太地区需求表现亮眼，但全球经济增长放缓拖累成品油消费。
- 美国原油库存小幅增加，炼厂开工率小幅回落。
- 2026年1季度我国原油产量小幅增长，进口高增，加工量前高后低，国内供需基本面对冲外部风险，锚定国内原油期货价格。
关键数据
- 国内原油期货2606合约当周期价累计上涨6.26%至689.0元/桶。
- OPEC+3月原油产量环比暴跌788万桶/日，从2月的2867万桶/日锐减至2079万桶/日。
- 2026年3月，全球原油需求总量约1.045亿桶/日，同比增长约1.2%。
- 截至2026年4月24日当周，美国商业原油库存达4.657亿桶，周环比小幅增加192.5万桶。
- 2026年一季度，我国原油产量5480万吨，同比增长1.3%；原油进口14683.8万吨，同比增长8.9%。
研究结论
- 短期国内原油期货将跟随外盘弱势运行，价格承压明显，需持续关注OPEC+产量政策、中东地缘局势及国内炼厂开工情况。
- 预计短期内国内外原油期货将继续维持高位震荡整理的走势。
- 二季度，随着季节性旺季到来、经济复苏持续推进，全球原油需求将稳步增长，进入旺季验证期。
- 国内原油供需将从阶段性累库转向去库，为原油期货提供支撑，但全球供应修复、OPEC+增产预期将压制上行空间。
- 原油期货将逐步脱离地缘溢价，回归国内供需、炼厂利润、库存周期主导，价格维持区间震荡，波动幅度较一季度明显收敛。
