石化周报：地缘形势多变，油价受情绪影响

地缘形势多变，油价受情绪影响。美国对伊朗的制裁目前仍在推进阶段，一方面，美国希望将伊朗石油出口降至0，而伊朗则表示如果无法出口石油、将关闭约占世界石油运输1/3的霍尔木兹海峡；另一方面，2月21日路透报道，美国政府要求伊拉克尽快恢复库尔德地区的石油出口，否则将与伊朗一起面临制裁，该地区通往土耳其杰伊汉港的管道于2023年3月被暂停，原因是当时土耳其未经巴格达批准运输石油而被要求支付15亿美元赔偿金、土耳其则拒绝支付并要求库尔德政府支付罚款，该管道在停运前原油日输送量达45万桶，因此，若该管道恢复供应，或将对冲美国制裁伊朗带来的供给收缩的部分影响。此外，2月21日证券时报报道，俄罗斯可能同意动用冻结在欧洲的3000亿美元主权资产用于乌克兰重建，俄乌事件的发展使得市场担忧俄罗斯石油产量将释放而造成供给压力，对此，我们认为，俄罗斯在OPEC+体系内，或将共同维持油市的稳定，产量短期可能不会大幅释放，供给端的主要变量依然是产量增量预期不一致的美国、以及由美国制裁力度决定的受制裁国家的供给变动。 美元指数下降；布油价格微跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月21日，美元指数收于106.64，周环比-0.17个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为74.43美元/桶，周环比-0.41%；WTI期货结算价为70.40美元/桶，周环比-0.48%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为4.26美元/百万英热单位，周环比+14.25%；亨利港/纽约天然气现货价格为5.76/7.44美元/百万英热单位，周环比+30.35%/+41.62%；东北亚LNG到岸价格为14.36美元/百万英热，周环比-3.90%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至2月14日，美国原油产量1350万桶/日，周环比基本持平；炼油厂日加工量为1542万桶/日，周环比-2万桶/日；炼厂开工率84.9%，周环比-0.1pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为919/166/472万桶/日，周环比-16/+5/+18万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月14日，美国战略原油储备为39531万桶，周环比持平；商业原油库存43249万桶，周环比+463万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24790/4394/11656万桶，周环比-15/+68/-205万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 地缘形势多变，油价受情绪影响。美国对伊朗的制裁目前仍在推进阶段，一方面，美国希望将伊朗石油出口降至0，而伊朗则表示如果无法出口石油、将关闭约占世界石油运输1/3的霍尔木兹海峡；另一方面，2月21日路透报道，美国政府要求伊拉克尽快恢复库尔德地区的石油出口，否则将与伊朗一起面临制裁，该地区通往土耳其杰伊汉港的管道于2023年3月被暂停，原因是当时土耳其未经巴格达批准运输石油而被要求支付15亿美元赔偿金、土耳其则拒绝支付并要求库尔德政府支付罚款，该管道在停运前原油日输送量达45万桶，因此，若该管道恢复供应，或将对冲美国制裁伊朗带来的供给收缩的部分影响。此外，2月21日证券时报报道，俄罗斯可能同意动用冻结在欧洲的3000亿美元主权资产用于乌克兰重建，俄乌事件的发展使得市场担忧俄罗斯石油产量将释放而造成供给压力，对 此，我们认为，俄罗斯在OPEC+体系内，或将共同维持油市的稳定，产量短期可能不会大幅释放，供给端的主要变量依然是产量增量预期不一致的美国、以及由美国制裁力度决定的受制裁国家的供给变动。 美元指数下降；布油价格微跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月21日，美元指数收于106.64，周环比-0.17个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为74.43美元/桶，周环比-0.41%；WTI期货结算价为70.40美元/桶，周环比-0.48%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为4.26美元/百万英热单位，周环比+14.25%；亨利港/纽约天然气现货价格为5.76/7.44美元/百万英热单位，周环比+30.35%/+41.62%；东北亚LNG到岸价格为14.36美元/百万英热，周环比-3.90%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至2月14日，1）原油方面，美国原油产量1350万桶/日，周环比基本持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1542万桶/日，周环比-2万桶/日；炼厂开工率84.9%，周环比-0.1pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为919/166/472万桶/日，周环比-16/+5/+18万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月14日，1）原油方面，美国战略原油储备39531万桶，周环比持平；商业原油库存43249万桶，周环比+463万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 24790/4394/11656万桶，周环比-15/+68/-205万桶。 欧盟储气率下降。截至2月30日，欧盟储气率为41.40%，较上周-4.50pct。 成品油价差收窄。截至2月21日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.27/2.38美元/加仑，周环比变化-2.15%/-0.84%，和WTI期货结算价差分别为24.76/29.48美元/桶，周环比变化-6.61%/-1.70%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为219/189/57美元/吨，较上周变化+1.45%/-5.92%/-10.76%；FDY/POY/DTY价差为1801/1376/2661元/吨，变化-0.07%/-0.09%/-0.05%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至2月21日，本周中信石油石化板块下跌1.3%，沪深300上涨1.0%，上证综指上涨1.0%，深证成指上涨2.3%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至2月21日，本周沪深300上涨1.0%，中信石油石化板块下跌1.3%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为4.1%；炼油子板块周跌幅最大，为-2.4%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周洪田股份涨幅最大。截至2月21日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：洪田股份上涨21.98%，广聚能源上涨20.21%，三联虹普上涨11.56%，东华能源上涨7.38%，贝肯能源上涨3.53%。 本周ST新潮跌幅最大。截至2月21日，石油石化行业中，ST新潮下跌 5.97%，泰和新材下跌3.97%，中曼石油下跌3.79%，洲际油气下跌3.60%，华锦股份下跌3.46%。 图3：本周洪田股份涨幅最大（%） 图4：本周ST新潮跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月17日 2月17日，金十数据报道，代表们表示，欧佩克+正在考虑推迟原定于4月开始的一系列月度供应增加，尽管美国总统特朗普呼吁降低油价。一位匿名代表表示，目前全球石油市场仍太脆弱，无法恢复生产。另一位表示，目前还没有做出任何决定，该组织在如何进行的问题上存在分歧。未来几周可能会做出最终决 定。推迟每日12万桶的小幅增产，将是欧佩克+第四次推迟恢复自2022年以来的生产暂停计划。目前，该联盟的目标是到2026年底逐步恢复总计220万桶/日的产量 2月17日，金十数据报道，哈萨克斯坦能源部表示，在1月份超过欧佩克+原油产量目标后，哈萨克斯坦将提交一份更新的补偿计划。此前，哈萨克斯坦部长表示，由于坦吉兹扩建项目测试，哈萨克斯坦1月份石油产量超过了欧佩克+的配额。 2月17日，金十数据报道，CPC里海石油管线（CPC）在一份声明中表示，周一，一架无人机袭击了俄罗斯南部克拉斯诺达尔地区的Kropotkinskaya油泵站，导致CPC的石油流量减少。该公司表示，Kropotkinskaya泵站的工作已经停止，公司正在努力确定损坏程度。CPC从哈萨克斯坦的Tengiz油田运输石油，通过俄罗斯的Novorossiisk港出口。近几个月来，乌克兰多次用无人机袭击俄罗斯的能源基础设施，包括在南部的克拉斯诺达尔地区。 2月17日，中国石油新闻中心报道，据央视新闻消息，总台记者13日获悉，受持续的寒冷天气等因素影响，目前，乌克兰天然气储量正在急速下降，乌克兰从欧盟成员国，主要是从匈牙利和斯洛伐克进口天然气。乌克兰天然气管道运营商的数据显示，该国13日天然气进口量较前一个交易日增加10%，已攀升至2月初进口量的10倍。乌克兰当天进口天然气中，980万立方米来自匈牙利，1160万立方米来自斯洛伐克，350万立方米来自波兰。此前，乌克兰能源部长格尔曼·加卢先科表示，当前供暖季，乌克兰约需进口超10亿立方米天然气。乌克兰外交部长瑟比加表示，乌克兰可从美国购买液化天然气。 2月17日，中国海油宣布巴西Buzios7项目安全投产。该项目部署15口开发井，采用浮式生产储卸油装置（FPSO）+水下生产系统，所用FPSO是世界最大的FPSO之一，设计原油日产能22.5万桶，天然气日处理能力1200万方，储油能力140万桶。项目投产后，Buzios油田原油日产量将于2025年下半年达到100万桶。中国海油全资子公司持有Buzios油田7.34%权益，Petrobras持有88.99%权益，CNODC Brasil Petróleo e Gás Ltda持有3.67%权益。 2月18日 2月18日，金十数据报道，俄罗斯石油运输公司：预计通过CPC里海石油管线的哈萨克斯坦石油输送量将减少约30%。无人机袭击的后果将在1.5至2个月内消除。 2月18日，金十数据报道，根据联合石油数据库JODI显示，去年12月，沙特原油出口量环比下降60万桶/日，至614.6万桶/日，原油库存增加264.2万桶，至1.478亿桶。 2月18日，金十数据报道，截至2月17日当周，山东独立炼厂原油到港量为200.5万吨，较前一周减少22.7万吨，环比下降10.17%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为130.1万吨，环比减少10.1万吨，降幅为7.20%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港33.5万吨，同时新增1船稀释沥青到港。 2月19日 2月19日，财联社报道，巴西政府正式宣布将加入“欧佩克+”，凸显了该国作为主要产油国的地位日益增长。此外，巴西还将加入国际能源署（IEA）和国际可再生能源署（IRENA）。欧佩克+于2023年底正式邀请巴西加入，后者于本周二进行了批准。据巴西矿业和能源部长西尔韦拉介绍，虽然巴西将加入欧佩克+，但不会承担减产等强制义务。根据美国能源信息署（EIA）的数据，作为全球第七大石油生产国，巴西的日产量约为430万桶，占全球产量的4%；2024年，原油超过大豆，成为巴西最大的出口产品，占巴西出口额的13.3%。 2月19日，金十数据报道，欧盟代表已批准对俄罗斯实施新的制裁，目标包括13家银行和73艘油轮。消息人士称，新的制裁方案包括分阶段禁止欧盟成员国采购某些类型的俄罗斯铝产品。新的一揽子计划现在将提交欧盟领导人批准。 2月19日，金十数据报道，据外媒报道，两位知情消息人士表示，受暴风雨影响，俄罗斯黑海港口新罗西斯克港(Novorossiisk)周二暂停石油装运。 2月19