中资美元债周报：一级市场发行量回升，二级市场高收益优于投资级

中资美元债 2026-05-04星期一 一级市场发行量回升： 上周中资离岸债一级市场发行量回升，发行7只债券，规模共约22.9亿美元。其中，中国宏桥发行102亿人民币高级无抵押票据，为上周最大发行规模；莱芜高投发行4.49亿人民币债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.18%，新兴市场美元债指数下跌0.11%。投资级指数最新价报203.9511，周跌幅0.21%；高收益指数最新价报164.4847，周涨幅0.08%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.06%，投资级回报指数 最新价 报246.4665，周 跌幅0.08%；高 收益回 报指数 最新价报241.6937，周涨幅0.08%。 美债收益率持续上行： 截至5月1日，2年期美国国债收益率较上周上行9.92bps，报3.8775%；10年期国债收益率上行6.91bps，报4.3698%。 宏观要闻： 美联储连续第三次维持利率不变，投票表决现34年来最大分歧；美国一季度GDP年化环比增长2%，远高于前值0.5%；美国3月耐用品订单环比增长0.8%，超出市场预期；美国将于下周对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%；截至3月底，美国国债总额超过GDP总额；日本央行如期维持利率在0.75%不变；欧洲央行宣布维持利率不变，符合市场预期；英国央行将基准利率维持在3.75%不变，符合市场预期；欧元区经济景气指数在4月份从96.2大幅下滑至93；欧元区一季度GDP初值同比增0.8%，环比仅增0.1%，不及市场预期；中国4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点；一季度国有企业营业总收入19.88万亿元，同比下降0.4%；一季度全国规模以上工业企业利润同比增15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量回升，发行7只债券（新发5只，增发2只），规模共约22.9亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 中国宏桥发行102亿人民币高级无抵押票据，为上周最大发行规模； 莱芜高投发行4.49亿人民币债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较为旺盛，中银航空租赁发行20亿人民币债券，息票率1.9%，最终认购超3.5倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.18%，新兴市场美元债指数下跌0.11%。中资美元债投资级指数最新价报203.9511，周跌幅0.21%；中资美元债高收益指数最新价报164.4847，周涨幅0.08%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.06%，最新价报253.2591。中资美元债投资级回报指数最新价报246.4665，周跌幅0.08%；中资美元债高收益回报指数最新价报241.6937，周涨幅0.08%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，仅非必需消费板块上涨，地产、科技板块领跌。 非必需消费板块主要受理想汽车、一嗨租车服务有限公司等名字上涨的影响，收益率下行15.6bps。 地产板块主要受远洋集团控股有限公司、世茂集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行24.7Mbps；科技板块主要受WeimobInvestmentLtd、XiaomiBestTimeInternationalLtd等名字下跌的影响，收益率上行87.4bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行8.1bps；BBB等级周收益率上行8.5bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行15.6bps；DD+至NR等级收益率上行约949.8bps；无评级名字收益率上行6.7Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 蓝光发展：截止4月28日，公司及下属子公司到期未能偿还债务本息金额约为631.20亿元 4月28日，蓝光发展发布关于公司及下属子公司部分债务未能如期偿还的公告。截止2026年4月28日，公司及下属子公司到期未能偿还的债务本息金额约为631.20亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。目前公司正在与上述涉及的相关金融机构积极协调解决方案。 阳光城集团：截至4月28日，公司逾期债务本金合计金额659.25亿元 4月28日，阳光城集团发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。截至本公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额659.25亿元;公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元，以上债务情况数据未经审计，与最终审计结果可能存在差异，仅供投资者了解公司现时债务情况。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至5月1日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.7035%，较上周上行4.55bps；2年期（T2）：3.8775%，较上周上行9.92bps；5年期（T5）：4.0144%，较上周上行9.95bps；10年期（T10）：4.3698%，较上周上行6.91bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储连续第三次维持利率不变，投票表决现34年来最大分歧： 美联储公布4月议息决议，以8:4的罕见投票结果维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，为连续第三次按兵不动。米兰投了反对票，支持降息0.25个百分点；哈马克、卡什卡利和洛根投了反对票，他们支持维持联邦基金利率目标区间，但反对在此时于声明中加入宽松倾向。这是1992年10月以来出现最多反对票的一次会议。声明保留潜在宽松措辞，即在考虑“进一步”调整利率的幅度和时机时，将仔细评估最新信息。中东局势发展导致经济前景不确定性加大，声明将通胀形容为“高企”，此前为“略高”。 美国一季度GDP年化环比增长2%，远高于前值0.5%： 美国一季度GDP年化环比增长2%，远高于前值0.5%，但低于市场预期的2.3%。美国3月核心PCE同比上涨3.2%，创2023年11月以来最高水平。美国上周初请失业金人数下降2.6万至18.9万，为1969年有记录以来最低。 美国3月耐用品订单环比增长0.8%，超出市场预期： 美国3月耐用品订单环比增长0.8%，超出市场预期的0.5%。扣除飞机及军工设备的核心资本品订单环比飙升3.3%，大幅超出市场预期的0.5%，为2020年年中以来最大单月涨幅。 美国将于下周对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%： 美国总统特朗普表示，由于欧盟未履行双方已达成的贸易协议，美国将于下周对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%。若相关企业在美国本土设厂生产，则可免于关税。欧洲议会国际贸易委员会主席朗格表示，特朗普相关做法“不可接受”。欧盟委员会发言人指出，如果美国采取与欧美贸易协议不一致的措施，将保留一切选项，以维护欧盟利益。 截至3月底，美国国债总额超过GDP总额： 据美国预算相关文件，截至3月底，美国国债总额超过GDP总额，这是二战结束以来首次出现此类情况。据美国商务部经济分析局估计，截至3月31日，美国债务总额约为31.27万亿美元，美国GDP规模预计为31.22万亿美元。上一次出现此类情况是在1946年，当时美国债占GDP比例为106%。 日本央行如期维持利率在0.75%不变： 日本央行打响“央行超级周”第一枪，如期维持利率在0.75%不变，为连续第三次按兵不动。此次利率决议分歧明显，有3位委员要求加息25个基点，理由是中东局势令价格风险显著上行。同时，日本央行将2026财年实际GDP增长预期从1%下调至0.5%，核心CPI预期从1.9%大幅上调至2.8%。 加拿大央行维持利率在2.25%不变，符合市场预期： 加拿大央行维持利率在2.25%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，当前利率水平较为合适，如果经济和通胀按预期演变，政策利率的调整幅度可能会较小。 欧洲央行宣布维持利率不变，符合市场预期： 欧洲央行宣布维持利率不变。为连续第三次按兵不动，符合市场预期。欧洲央行警告称，伊朗战争正在加剧因能源价格上涨引发的通胀，同时对经济活动造成冲 击。交易员完全消化年内三次加息25个基点的预期。 英国央行将基准利率维持在3.75%不变，符合市场预期： 英国央行将基准利率维持在3.75%不变，符合市场预期，为连续第三次按兵不动。英国央行称，中东冲突显著影响价格走势，到年底通胀或将超过3.5%。多名委员明确表示，若能源价格持续高企，不排除在近期会议上支持加息。 欧元区经济景气指数在4月份从96.2大幅下滑至93： 欧元区经济景气指数在4月份从96.2大幅下滑至93，所有行业的信心均有所减弱，其中服务业和零售业受到的影响尤为严重。各行业的物价预期均大幅飙升，远高于历史平均水平。 欧元区一季度GDP初值同比增0.8%，环比仅增0.1%，不及市场预期： 欧元区一季度GDP初值同比增长0.8%，环比仅增长0.1%，不及市场预期。受能源价格上涨推动，欧元区4月CPI同比上涨3%，创2023年9月以来最高。德国一季度GDP环比增长0.3%，法国GDP则零增长，西班牙、意大利经济增速也双双放缓。 一季度全球黄金总需求达1231吨，同比增长2%： 世界黄金协会最新报告显示，一季度全球黄金总需求达1231吨，同比增长2%。其中，金条与金币投资增长42%，达474吨；金饰消费需求300吨，同比下滑23%；全球央行增储黄金244吨，同比增长3%。中国黄金需求总量达362吨，创同期纪录新高。 阿联酋宣布自5月1日起退出欧佩克及“欧佩克+”机制： 阿联酋宣布，自5月1日起退出欧佩克及“欧佩克+”机制，并将逐步提高石油产量。阿联酋能源与基础设施部长马兹鲁伊表示，中东冲突造成的市场供应失衡为退出提供了“合适时机”。阿联酋阿布扎比国家石油公司已通知部分客户，5月份可在波斯湾外的富查伊拉港提取货物。欧佩克于1960年9月成立，旨在协调和统一成员国的石油政策和价格，确保国际石油市场稳定。 中国4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点： 中国4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，仍连续两个月处于扩张区间；非制造业PMI为49.4%，环比下降0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，下降0.4个百分点。新出口订单指数时隔23个月重回扩张区间。 3月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模49876亿元： 国家外汇局发布数据显示，3月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模49876亿元。其中，货物和服务贸易出口26437亿元，进口23439亿元，顺差2999亿元。 一季度国有企业营业总收入19.88万亿元，同比下降0.4%： 财政部公布数据显示，一季度国有企业营业总收入19.88万亿元，同比下降0.4%；利润总额1.05万亿元，下降5.1%。3月末，国有企业资产负债率65.5%，同比上升0.5个百分点。 一季度全国规模以上工业企业利润同比增15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点： 国家统计局公布数据显示，一季度全国规模以上工业