Q1业绩扭亏为盈，煤炭主业量价齐升驱动盈利显著修复

2026-05-02 开源证券曾阿牛

Q1业绩扭亏为盈：2026年一季度，公司实现营业收入25.00亿元，同比增长0.74%；归母净利润0.45亿元，同比增长143.34%，实现扭亏为盈。煤炭主业量价齐升驱动盈利显著修复。
煤炭业务表现：Q1商品煤产量244.50万吨，同比增长12.16%；销量243.35万吨，同比增长12.65%。吨煤销售单价提升14.1%至766.68元/吨，吨煤销售成本下降18.6%至485.19元/吨，推动吨煤销售毛利大幅增长269.5%至281.49元/吨。
电力板块情况：Q1发电量30.22亿千瓦时，同比下降18.04%；上网电量为28.25亿千瓦时，同比下降18.40%。火力发电量下降24.99%，新能源发电量同比增长67.02%。平均上网电价下滑6.08%，导致发电业务销售收入同比下滑23.4%。
在建项目进展：公司聚焦煤电新能源一体化发展，在建矿井产能220万吨/年，包括杨山煤矿露采项目和马依西一井二采区；在建先进燃煤发电装机132万千瓦，新能源发电装机74万千瓦。
股东回报：2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利0.60元（含税），共计派发现金1.29亿元，分红比例为39.09%。

盈利预测：预计2026-2028年公司实现归母净利润为3.74/4.55/8.22亿元，同比+13.6%/+21.4%/+80.9%；EPS分别为0.17/0.21/0.38元；对应当前股价PE为31.7/26.1/14.4倍。
财务指标：2024-2028年，公司营业收入预计为8900-11767百万元，归母净利润预计为104-875百万元，毛利率预计为24.9%-30.3%，净利率预计为3.9%-7.0%，ROE预计为3.2%-6.8%。