预计京东1Q26业绩保持稳健,总收入同比增长3%至310亿元,其中京东零售收入同比持平。受高基数效应影响,带电品类1Q26收入预计同比下降10%,但日百品类收入预计同比增长12%以上,成为零售大盘核心支撑。新业务方面,外卖亏损环比改善,推动调整后净利润环比增至46亿元。随着市场竞争趋于理性、补贴和运营效率提升、商家端变现多元化,外卖业务UE亏损将逐步改善,为整体利润释放带来上行空间。调整目标价至135港元/35美元,维持“买入”评级,预计FY26E/FY27E收入分别为13,593亿/14,602亿元,零售业务有望下半年迎来拐点,外卖减亏也将推动整体利润改善。投资风险包括行业增长放缓、竞争加剧、利润改善不及预期。