兆投资收益影响Q1业绩，机器人业务进展迅速

核心观点

• 营收增长但Q1业绩受拖累：公司2025年营收同比增长6.01%至7.05亿元，归母净利润同比增长150.90%至3.50亿元，但2026年Q1归母净利润为-0.17亿元，主要因奇瑞汽车公允价值下降导致投资损益为负，扣非归母净利润同比下降41.32%。
• 财务费用率提升：2026年Q1毛利率为30.91%，同比下降0.10个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.51%、8.13%、6.16%、1.62%，其中财务费用率同比提升3.71个百分点。
• “产业投资+零部件制造+下游应用”模式：公司通过产业基金提前布局下游客户，构建产业生态，深度绑定头部机器人厂商；拥有近100项有效专利，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠等，已量产“年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目”；同时投资机器人大模型训练数据中心和下游应用场景。

关键数据

• 2025年：营收7.05亿元（同比增长6.01%），归母净利润3.50亿元（同比增长150.90%），扣非归母净利润0.95亿元（同比下降22.25%）。
• 2026年Q1：营收1.57亿元（同比-0.30%，环比-19.32%），归母净利润-0.17亿元（同比-152.59%，环比-134.65%），扣非归母净利润0.13亿元（同比-41.32%，环比-30.79%）。
• 费用率：毛利率30.91%，销售费用率1.51%，管理费用率8.13%，研发费用率6.16%，财务费用率1.62%。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.38亿元、4.97亿元、5.07亿元，对应PE估值14倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济及产业波动风险，客户相对集中风险，汇率变动风险。