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保险行业研究：一季报综述：投资拖累利润，NBV延续较好增长，COR表现优异

金融 2026-05-03 舒思勤,黄佳慧国金证券张东旭

2026年第一季度，A股上市险企净利润合计同比下降17%，主要受资产端投资收益承压拖累。其中，新华保险和太保保险利润实现正增长，主要受益于保险服务业绩高增；中国人寿净利润同比增长75.5%，表现亮眼，主要受益于居民存款搬家和缴期结构改善。寿险新业务价值延续较快增长，但分化加剧，国寿和新华受益于量价齐升，平安新单保费增长但价值率下降，人保和太保主动压降趸交规模但价值率提升。财险保费增速分化，人保、平安和太保非车险保费分别同比+2.4%、+19.5%、-0.5%，主要受车险表现平稳和非车险结构改善影响；COR表现优异，主要受益于报行合一深化和业务结构改善。投资收益方面，总投资收益和综合投资收益均受权益市场震荡影响，太保表现相对稳健。展望未来，随着市场回暖和长牛预期修复，保险板块进入盈利和资产端预期同步修复阶段，业绩和估值弹性有望释放，强β的保险股有望迎来估值反弹。

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