美联储议息会议点评：利率不变，“双主席”时代将至

美联储4月议息会议维持利率不变，但内部出现30多年来最严重分歧，凸显滞胀风险与政策困境。会议声明虽偏鹰，但明确排除短期内加息可能，维持中性立场。鹰派反对票达三张，显示委员会对未来路径判断撕裂。

鲍威尔决定留任理事，打破惯例，对美联储政策走向产生深远影响。留任理由包括规避法律风险（美联储大楼翻修调查）和保卫美联储独立性。此举客观上阻止特朗普重塑委员会政治格局，但鲍威尔的影响力仍将显著，短期内抬升降息门槛，降低2026年内降息概率。

沃什接任主席面临多重牵制。其提名已通过参议院银行委员会，正式就任几无悬念。接替米兰（暂代库格勒职位）出任理事后同步就任主席，FOMC整体鹰鸽格局仅温和调整。内部鹰派票委可能持续阻挠降息，外部民主党反对和特朗普政府压力将压缩其政策空间。

短期观望基调难改，中长期降息空间收窄。短期内，油价传导时滞、经济韧性（失业率低、消费韧性、AI投资对冲制造业疲软）以及鲍威尔留任带来的权力制衡，使年内降息无望。中长期看，油价冲击对核心PCE影响短期，但失业率下行压力为降息保留基础。

鲍威尔留任对黄金和白银短期中性偏空，中长期不改变核心定价逻辑，但成为关键变量。全球央行政策步调趋同，G7国家上半年大概率观望。美联储政策走向受多重因素制约，但鲍威尔的影响力仍是重要考量。