2026年美联储4月议息会议点评：两个联储主席？

核心观点

• 鲍威尔将留任美联储理事，其观点对其他票委影响不容忽视，美联储将迎来“两个主席”。
• 短期内以鲍威尔为首的中间派依旧是委员会的中坚力量，有助于消除市场对美联储独立性的担忧，维护利率决议平稳过渡，年内美国或无降息。

FOMC决议分析

• 美联储如期宣布维持联邦基金利率不变。
• 决议声明强调了能源价格上涨对通胀的影响，定调偏向中性。
• 风险评估中提及中东局势的发展加剧了经济前景的不确定性。
• 四名票委投出反对票：米兰倾向于降息，哈马克、卡什卡里和洛根支持维持利率不变，但不支持加入宽松倾向。
• 市场对3位票委反对“宽松倾向”反应较强，决议发布十五分钟内：标普500指数下跌0.14%，2年期美债收益率上行4.1个基点至3.945%，10年期美债收益率持平于4.39%，现货黄金短线收跌0.48%至4525.49美元/盎司，美元指数收涨0.07%至98.95。

新闻发布会分析

• 鲍威尔发言偏向中性，承诺自己只会作为一个低调的美联储理事。
• 鲍威尔努力降低三张反对“宽松倾向”异议票的负面影响，强调多数票委仍认为当前利率处于良好位置。
• 市场对中性表述反映温和：标普500上涨0.22%，2年期美债上行0.6个基点至3.932%，10年期美债收益率维持4.394%不变，现货黄金收涨0.11%至4537.92美元/盎司，美元指数收跌0.01%至98.95。
• 鲍威尔认为当前利率水平相当接近中性利率，且偏向区间高端，劳动力市场可能仍在小幅降温。
• 关税会导致一次性价格上行，并随着时间推移逐步消退，预计这将在未来两个季度内发生。
• 鲍威尔认可对于沟通机制的讨论，但不认为没有替代方案直接取消是一个好的选择。

市场展望

• 短期，美债收益率曲线或呈现熊陡，2年期美债利率或在3.5%-3.9%之间震荡，10年期美债利率可能在4.2%-4.6%之间震荡。
• 短期，美元指数或维持偏强震荡，预计在97-101间波动。
• 中债利率受海外影响相对有限，短期内美元震荡偏强对人民币的贬值压力有限，人民币汇率依旧保持双向波动。

风险提示

• 宏观变化超预期
• 货币政策超预期
• 市场反应超预期