2026年一季报点评全年优质开局，经营再超预期

消费电子组件2026年04月30日 安克创新（300866）2026年一季报点评 强推（维持）目标价：160元当前价：120.03元 全年优质开局，经营再超预期 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收76.1亿元，同比增长26.9%；归母净利润4.7亿元，同比减少4.9%，扣非归母净利润5.5亿元，同比增长24.4%。 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 评论： 营收好于预期，增速环比提速。26Q1公司实现收入76.1亿元，同比增长26.9%，在同期基数偏高背景下仍然实现良好增长。分区域看，26Q1境内/境外市场收入3.6亿元/72.5亿元，同比分别+40.1%/+26.4%，我们认为国内市场或受益于新国标要求下的行业洗牌，有利于头部品牌商的份额集中，致使境内增速高于境外。分品类看，我们判断智能影音业务在缺少新品支持下增速或低于整体，但充电储能在召回事件影响消散，以及欧洲储能行业高景气度的加持下有望实现良好增长，智能创新或受益于UV打印机众筹收入确认，预计增速优于智能影音业务。 证券分析师：樊翼辰邮箱：fanyichen@hcyjs.com执业编号：S0360523080004 公司基本数据 总股本(万股)53,615.89已上市流通股(万股)30,752.40总市值(亿元)643.55流通市值(亿元)369.12资产负债率(%)46.62每股净资产(元)19.6312个月内最高/最低价148.19/87.92 扣非业绩超出预期，毛利率逆势提升。26Q1公司实现归母/扣非业绩4.7/5.5亿元，同比-4.9%/+24.4%，我们判断中间差距主要受南芯科技的公允价值变动影响（截至25年末公司持有南芯科技期末账面价值约6.6亿元；而26Q1南芯股价跌幅约15%），扣非业绩表现超出市场预期。26Q1毛利率同比+0.4pct至43.6%，在汇率波动、原材料涨价等外部扰动下延续了25Q4以来的逆势提升趋势。26Q1销售+管理费用率同比-2.6pcts主要得益于内部对于AI工具的应用提效带来的费用优化，同时也和公司新品发行节奏有关；研发费用率同比+1.4pcts至10.6%，依旧符合我们此前对研发费用持续提升的判断，但后续再向上提升的幅度预计较为有限。综合影响下26Q1公司扣非归母净利率同比-0.1pct至7.2%，盈利能力基本稳定。 迷雾渐散的金矿，当前市值仍被低估。我们在25年报点评中指出，尽管外部环境存在高度不确定性，但公司面对外部扰动展现出的抗压韧性，使其对各种成本因素具有较强防御能力。尽管26年外部压力客观存在，但25Q4-26Q1连续超预期的经营表现逐步打消市场悲观担忧。考虑到召回影响消散+UV打印机增量+储能业务盈利改善，其他业务仅需保持平稳增长便有望为全年业绩提供较强确定性，叠加后续季度报表基数走低，全年财报有望逐季提速，再次重申重视相对底部的布局机会。 相关研究报告 《安克创新（300866）2025年报点评：扣非业绩超出预期，盈利能力逆势提升》2026-04-11《安克创新（300866）14周年庆&嘉年华活动点 评：线下活动诚意十足，重视长线配置价值》2025-12-29《安克创新（300866）2025年三季报点评：业绩表现良好，着眼长期价值》2025-10-30 投资建议：外部坏境不确定背景下公司经营依旧稳健，后续季度有望逐季提速。我们调整26/27/28年EPS预测至6.26/7.68/9.23元（前值6.15/7.55/9.14元），对应PE为19/16/13倍。参考DCF估值法，我们调整目标价至160元，对应26年25倍PE，维持“强推”评级。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。 附录：财务预测表 家电组团队介绍 组长、首席分析师：韩星雨 中山大学学士，美国约翰霍普金斯大学双硕士，曾任职于国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。2020年入行后跟随团队获2020年新财富最佳分析师家电行业第三名，2021、2022、2023年新财富最佳分析师家电行业第二名，2024年新财富最佳分析师家电行业第五名。 高级分析师：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2026年加入华创证券研究所。 分析师：陆偲聪 美国伊利诺伊大学香槟分校学士，香港科技大学硕士，曾任职于星展银行（香港）研究部，国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：姚昊坤 纽约大学理学学士、金融工程硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所