新签订单增长，业务可保扩大

中集安瑞科（3899 HK）2026年第一季度业绩表现及展望：

• 业绩表现：2026年第一季度总收入同比下跌10.8%至51.4亿元人民币，主要受清洁能源板块收入下滑影响，其中天然气贸易收入同比下跌28.5%至7.4亿元。化工环境板块收入同比下跌15.6%至4.8亿元，液体食品板块收入同比下跌49.0%至4.4亿元。清洁能源板块中，关键装备及核心工艺收入分别同比增长3.3%及7.2%至14.9亿元及19.0亿元，造船收入同比上升73.1%至13.3亿元。
• 新签订单：2026年第一季度新签订单总额同比增长36.7%至62.4亿元，其中清洁能源板块新签订单同比上升30.5%至50.3亿元，化工环境板块新签订单同比大幅上升120.2%至9.8亿元，液体食品板块新签订单同比下跌12.2%至2.3亿元。清洁能源板块在手订单创历史新高，截至2026年3月31日达到277.1亿元，同比上升15.5%。4月份，公司在中标啤酒交钥匙项目和白酒技改项目方面取得进展，累计中标订单金额同比增长203.9%至11.7亿元。
• 盈利预测调整：尽管2026年第一季度收入下跌，但新增订单增长可支撑公司业务持续扩大。因此，中泰国际下调了2026年股东净利润预测1.7%，但上调了2027年预测2.0%，并新增了2028年的预测。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标价由12.22港元调整至12.00港元，对应16.5倍2026年市盈率和10.1%的上升空间。
• 风险提示：主要风险包括生产或项目开发延误、钢材及能源价格大幅波动、汇兑损失等。