北交所信息更新：负极材料全球龙头2025净利润8.75亿，持续扩产深化全球布局

2026-04-29 诸海滨,余中天开源证券 LLLL

贝特瑞公布2025年报，实现总营业收入169.83亿元，同比增长19.29%；归母净利润8.75亿元，同比减少5.93%。维持2026-2027年盈利预测，预计归母净利润16.71/20.02亿元，EPS为1.47/1.76元，当前股价对应PE为21.8/18.2倍。维持“增持”评级，主要基于产能扩张持续和下游锂电出货量提升。
2025年负极材料营收135.15亿元，同比增长26.40%，毛利率23.21%；正极材料营收30.33亿元，同比-1.52%，毛利率10.46%。负极材料产量594,843.72吨，销量601,703.69吨；正极材料产量21,810.64吨，销量21,889.06吨。截至2025年末，已投产负极材料产能78.25万吨/年，同比增长36.52%，新增产能主要来自技术改造和印尼二期、深圳硅基项目投产。摩洛哥负极和正极项目稳步推进。
储能及动力电池下游高增速带动负极材料需求持续增长。2025年中国储能新增装机66.43GW，动力电池装车量769.7GWh，同比增长40.4%。预计至2030年全球负极材料产量达605.8万吨，复合增长率14%；2025年全球三元材料产量106.73万吨，同比增长5%。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、应收账款风险。