激光控制龙头，拟收购萨米特拓展航空航天领域
核心观点
- 激光切割设备行业快速发展：2023年中国激光切割设备市场规模320.5亿元，预计2024年增至325亿元。激光熔化切割技术能耗低，适配航空航天特种材料制造，国产数控政策支持行业向超高功率、高速、高精度升级。
- 拟收购萨米特拓展航空航天领域：公司拟1.88亿元收购萨米特55%股权，技术上互补，市场上实现双向拓展，财务上萨米特业绩增长强劲并承诺未来净利润。
- 公司业绩稳健增长：激光加工控制系统贡献主要营收及毛利，2025年实现营收2.53亿元，同比增长19.46%，归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%，盈利质量持续优化。
- 收购协同效应显著：双方在产品、客户资源、技术、产业链端均能形成协同，有望拓展航空航天增量市场。
关键数据
- 激光切割设备市场规模：2023年320.5亿元，预计2024年325亿元。
- 公司业务结构：2025年激光加工控制系统营收占比72.1%，激光系统集成硬件占比17.81%，激光精密加工设备占比9.24%。
- 公司业绩：2025年营收2.53亿元，同比增长19.46%；归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%；毛利率58.16%，净利率14.55%。
- 萨米特业绩：2023-2025年上半年营收从2522.54万元增长至3709.91万元，净利润同步增长，并承诺2026-2028年累计净利润不低于9150万元。
- 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元、9051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02、0.88、1.08元。
研究结论
- 公司在激光加工控制系统领域具有显著竞争优势，依托收购萨米特有望拓展航空航天领域增量市场。
- 公司业绩稳健增长，盈利质量持续优化，现金流表现强劲，资产负债结构稳健。
- 给予公司2026年55xPE，对应目标价56.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、收购事宜具有不确定性等风险。
