公司信息更新报告2026Q1收入利润超预期，内部激励持续优化

2026-04-29 开源证券 CS杨林

核心观点：天味食品2026年一季度报告显示收入利润超预期，主要得益于低基数、春节备货提前、小龙虾调料增长及一品味享并表。公司毛利率提升，费用节约，净利率创新高。内部激励计划与外延并购战略将驱动长期增长。
关键数据：
- 2026Q1营收/归母净利润：11.3/2.5亿元，同比增长76.2%/234.7%。
- 2026-2028年盈利预测：归母净利润6.8/7.8/8.9亿元，同比增长18.8%/15.8%/13.7%。
- 2026Q1净利率：23.2%（同比增长10.5pct）。
- 2026Q1毛利率：45.0%（同比增长4.3pct）。
- 2026Q1销售费用率：缩减明显（同比下降9.5pct）。
研究结论：
- 公司C端渠道地位稳固，小B渠道突破，外延并购补齐短板渠道，渠道完善将打开长期增长天花板。
- 2026年员工持股计划设定2026/2027年营收增速目标，分别为不低于16%/30%，激励核心团队聚焦业绩增长。
- 维持“增持”评级，当前股价对应PE分别为27.2/23.5/20.6倍。
风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。