Q1盈利能力环比改善，机器人有望成为增长新动力

公司2025年及2026Q1业绩表现：2025年收入9.5亿元（同比-2%），归母净利润1.7亿元（同比-22%）；2026Q1收入2.4亿元（同比+18%，环比-11%），归母净利润0.4亿元（同比-4%，环比+7%）。Q1收入稳健增长，盈利能力环比改善。

行业背景与公司业务：2025年中国汽车销量3,440万辆（同比+9%），新能源汽车产销量突破1600万辆，销量占比超50%。汽车行业新趋势为微特电机带来增量需求，预计2029年全球汽车微电机市场规模达196亿美元。公司依托电机业务拓展总成业务，已在充电小门领域实现总成化，并积极布局主动感知清洗系统、热管理等新产品，同时拓展消费及工业领域，取得无人机电机、云台电机等定点。

机器人业务布局：公司自研谐波磁场电机技术具备高功率密度、小体积、低成本特点，已通过客户适配交样并取得部分定点。针对人形机器人，公司将逐步形成约30万件/年产能，有望成为第三大增长曲线。

盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润分别为2.0/2.3/2.8亿元，对应PE分别为68/57/48倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、行业竞争加剧。