公司信息更新报告：业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，尼龙项目有序推进

公司2025年业绩符合预期，Q1业绩环比大幅增长。蛋氨酸景气上行，产能规模提升，盈利能力增强。PPS、尼龙新材料项目有序推进，增量可期。2026-2028年归母净利润预测分别为81.56、85.98、94.20亿元，EPS为2.65、2.80、3.06元/股，对应PE为13.3、12.7、11.5倍。维持“买入”评级。分业务看，2025年营养品、香精香料、新材料营收同比-1.8%、-1.3%、+26.2%，毛利率同比+4.59、+1.30、+7.62pcts。分子公司看，山东新和成氨基酸、山东新和成精化科技、山东新和成药业营收同比+18.1%、+5.4%、-1.8%，净利润同比+31.1%、+4.4%、+8.9%，净利率同比+3.85、-0.45、+3.75pcts。2026年3月以来维生素、蛋氨酸价格大幅上涨，VA、VE、固蛋、液蛋市场价格分别上涨56.8%、73.9%、178.6%、153.5%。公司固蛋产能提升至37万吨/年，液蛋已正式投入生产运营。PPS四期、尼龙新材料项目有序实施，尼龙新材料项目预计2027年建成。风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。