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公司信息更新报告：业绩符合预期，稳步推进液蛋、尼龙新材料项目

2025-10-29 金益腾,徐正凤开源证券张东旭

公司发布2025年三季报，前三季度实现营收166.42亿元，同比+5.5%；归母净利润53.21亿元，同比+33.4%；扣非净利润53.33亿元，同比+37.4%。Q3营收55.41亿元，同比-6.7%，环比-2.1%；归母净利润17.17亿元，同比-3.8%，环比-0.3%；扣非净利润16.54亿元，同比-4.1%，环比-8.0%。公司前三季度归母净利润延续高增，符合预期。
维生素、蛋氨酸景气上行助力盈利能力修复。2025Q3VA、VE、VD3、固蛋均价同比分别-67.4%、-48.0%、-0.7%、+7.8%，环比分别-14.1%、-37.8%、-4.9%、+0.5%。公司30万吨蛋氨酸达产加上香精香料、新材料业务运行稳健，助力公司前三季度业绩高增、盈利能力同比提升。2025年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为45.55%、32.17%，同比分别+6.01、+6.77pcts。
公司18万吨/年液体蛋氨酸项目已成功产出合格产品，并推出丝氨酸、色氨酸、胱氨酸等新产品。天津尼龙新材料项目目前正在推进，储备千亩土地规划建设香料项目，后续将结合市场情况推进HA项目及PPS扩产建设项目。
维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.7、9.6、8.9倍。
看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。