2026年一季报点评：高油价背景下，油气产量快速增长

2026年一季报显示，公司实现营业收入1161亿元（同比+8.6%，环比+35%），归母净利润391亿元（同比+7.1%，环比+95%），业绩符合预期。地缘冲突推动国际油价上涨，公司经营稳中有增。

油气产量增长：2026Q1，公司油气净产量205.1百万桶油当量（同比+8.6%），其中石油液体产量158.5百万桶（同比+8.9%），天然气产量272.5十亿立方英尺（同比+7.7%）。国内外产量分别同比增长7.0%和12.3%。公司维持2026年油气净产量目标为780-800百万桶油当量。

价格表现：原油价格75.92美元/桶（同比+4.5%），天然气价格7.69美元/千立方英尺（同比-1.2%）。

资本支出：2026Q1资本支出330亿元（同比+19.1%），勘探、开发、生产资本支出均实现增长。

成本管控：桶油主要成本28.41美元/桶油当量（同比+5.1%），作业费用6.66美元/桶油当量（同比-0.4%），成本竞争优势突出。

股东回报：预计2026年归母净利润1667亿元，分红比例45%，派息约750亿元。2026年A股股息率4.0%，H股税后股息率4.5%。

盈利预测与评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为1667、1519、1455亿元。对应A股PE分别为11、12、13倍，H股PE分别为7.2、7.9、8.3倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、油价波动、油气产量增速不及预期。