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半导体收入加速，量检测+先进封装成长逻辑清晰

2026-04-28 华西证券 Billy

公司发布2025年年报与2026年一季度报告，半导体领域收入/订单快速增长，显示领域行业复苏趋势延续，新能源领域收入有所下滑。
2025年公司营收33.48亿元，同比+30.51%；26Q1营收7.39亿元，同比+7.26%。分下游来看：半导体收入高速增长（25年13.18亿元，同比+71.6%），推测主要系量检测订单加速确认；显示领域收入稳定增长（25年17.55亿元，同比+10.31%）；新能源领域收入下滑（25年1.69亿元，同比+1.09%）。截至26Q1末，公司合计在手订单约42.31亿元，其中半导体约25.33亿元，占比近60%。
2025年公司归母净利润/扣非归母净利润为8202/2354万元，同比转盈；销售净利率/扣非净利率为2.51%/0.70%，同比+11.20/+6.88pct。毛利率为46.73%，同比+6.76pct；期间费用率为44%，同比-6.59pct。剔除新能源及投资亏损影响后，主业盈利能力出色。26Q1归母净利润4271万元，同比+13.61%；扣非归母净利润1269万元，同比+8.25%。
公司量检测领域布局全面，积极拓展ATE设备、先进封装等业务。半导体量检测设备确收加快，先进制程产品验证中；后道电测子公司武汉精鸿深耕ATE，构建起先进存储、SOC、第三代功率半导体全景测试体系；先进封装通过增资湖北星辰布局，已建成国内领先的12英寸先进封装研发线，25年营收7.36亿元，同比+92.67%。
投资建议：调整2026-2027年公司营收预测为42.98、56.48亿元（同比+28.4%、+31.4%），归母净利润预测为3.35、6.29亿元（同比+308.6%、+87.6%）；新增2028年营收预测为72.14亿元，归母净利润为10.35亿元。对应2026-2028年PE分别为116.66、62.17、37.78倍，维持“增持”评级。
风险提示：显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。