【海通非银孙婷团队】中国平安三季报：NBV降幅收窄，地产敞口有所收缩

【海通非银孙婷团队】中国平安三季报：NBV降幅收窄，地产敞口有所收缩 事件：平安公布2022年三季报：1）归母净利润765亿元，同比-6.3%，Q3同比-31.5%，主要受疫情冲击及资本市场波动影响。 2）归母营运利润1233亿元，同比+3.8%，Q3同比+2.8%。 3）归母净资产8388亿，较年初+3.2%，较中期-1.2%。 1、利润：寿险、产险及资管板块前三季度净利润下滑。 寿险、产险、银行、资管的归母净利润同比分别-9%、-21%、+26%、-53%，Q3单季分别-57%、-17%、+26%、+69%。 2、寿险：代理人质态持续优化，NBV降幅较上半年继续收窄。 1）前三季度NBV同比-26.6%（可比口径下同比-18.9%），降幅较上半年的-28.5%有所收窄，Q1-Q3分别同比-33.7%、-16.9%、-20.1%。 2）首年保费同比-12.9%。 前三季度NBVmargin同比-4.9pct至25.8%。3）三季末代理人数量48.8万人，较年初-18.7%，较中期-6.0%。 队伍结构持续优化，新增人力中“优+”占比提升10.3pct，代理人人均NBV同比提升超22%。 3、产险：非车险保费快速增长，综合成本率同比提高。 1）前三季度车险、非车险、意健险保费分别同比+7.5%、+21.3%、+14.4%，Q3单季分别+8.0%、+43.6%、-6.4%。 2）综合成本率同比+0.6pct至97.9%，与行业趋势反向，预计主要是受信保业务影响。 3）前三季度营运利润同比-21.3%，Q3单季同比-16.9%。 4、投资：总投资收益率有所下滑，地产敞口收缩，非标占比亦下降。 1）截止三季末，投资规模超4.29万亿，较年初增长9.6%。 2）前三季度年化净投资收益率4.2%，同比持平；总投资收益率2.7%，同比-1pct。 3）债权计划及理财产品的占比较年初-1.3pct至10.4%。 不动产投资占比4.8%，较年中-0.4pct，其中物权、股权、债权分别占比56%、23%和21%。 5、目前估值2022EPEV0.45倍，估值极低。