微盘向左，双创向右——风格分化后的逻辑和机会

微盘向左，双创向右——风格分化后的逻辑和机会 排排网财富产品研究中心 2026年4月27日 4月的A股在结构上走出了一轮非常典型的分化行情，一边是创业板指刷新了近11年新高，科创50从月内低点反弹超15%，CPO、储能、锂矿三大板块轮番爆发。另一边，微盘股指数几乎没有受到本轮主流行情回升的影响。这种现象背后的原因和逻辑是什么？ 一、双创领涨的核心在于业绩兑现 创业板指和科创综指的权重股集中在两个赛道：AI算力和新能源。这两个赛道在4月同时迎来了业绩验证期。 AI算力方面，龙头公司的利润增长已经超出了卖方研究员的预期框架。宁德时代一季报营收1291亿元，同比增长52%，净利润207亿元，同比增长49%，盈利能力持续行业领先。中际旭创一季度营收195亿元，同比翻近3倍，净利润 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 57亿，同比增262%。佰维存储一季度归母净利润29亿元，实现较去年同期扭亏为盈。天华新能预计一季度净利润9.69亿元，同比增长14倍。 除龙头公司的财报以外，产业数据也在验证业绩兑现和预期增长的双逻辑，国家统计局数据显示，截至3月日均Token调用量突破140万亿，比上年末增长超40%，AI商业化在加速。全球AI光模块市场2026年预计260亿美元，增速57%。 新能源方面，储能成了新的增长极。宁德时代预计全年储能出货250-300GWh，同比翻倍以上。3月国内储能新增中标量10.29GW，环比增33%，储能系统加权平均价回升至0.68元/Wh，环比上涨20%，是一个明确的量价齐升的逻辑。 双创的权重股刚好集中在这两个赛道上，因此一季报数据越亮眼，吸引的资金越多。 二、微盘股为什么表现平平？ 我们认为，资金在4月向利润确定的盈利方向走，是微盘股表现不佳的直接原因。微盘股指数成分股一般流通市值在20亿元以下，在新"国九条"以来，退市标准持续收紧，财务造假退市、交易类退市、规范类退市的规则都在加码。微盘股里相当一部分公司基本面难以维持财报季前累积的估值，年报不及预期相当于自身的黑天鹅事件成为现实。因此，这种预期让资金在微盘股上的参与意愿明显降低。 微盘股在4月跑输，其实不是今年才有的新鲜事。统计米筐微盘股指数2016年至2025年的历史数据，4月是指数表现普遍较差甚至排名垫底的月份，可以明确被列为“低胜率月份”。同时，今年4月市场阶段性进入偏存量状态，增量资金不足以支持全市场个股上行，成交量高度集中在热门行业及其龙头股，因此质量偏低的小票就面临“失血”状态。 图2：近十年微盘股指数月度收益平均值统计 三、怎么理解这轮分化？ 如果投资者手里持有的是重仓科技龙头的产品，在4月有较大概率取得不错的收益，但如果持有的是挂钩微盘股指数的量化选股产品，净值表现可能相应温和，而全市场选股的量化选股产品则仍然取得较好表现。我们认为虽然4月微盘股有明显的负面日历效应，但4月的市场环境对质量因子和成长因子相当友好：业绩好的继续涨，业绩差的继续跌。这种分化凸显出多因子模型的选股优势，因此4月的市场结构对没有风格约束的量化选股策略非常有利。另一方面，微盘股在5月往往有明显的修复行情，主要是由于前期因规避业绩风险而撤离的资金重新回流，部分超跌的微盘股迎来估值修复。问题在于持仓产品的管理人能否在财报季主动控制敞口，在修复期捕捉反弹窗口，这比纠结“该不该持有微盘股”本身更加重要。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。