固定收益点评：信心足、转型快，债市如何演进？

2026-04-28 杨业伟国盛证券王月

核心观点：中央政治局会议对经济形势持乐观判断，强调经济韧性和活力，政策重心转向经济转型和长期稳定发展。
关键数据：1季度GDP同比增长5.0%，较上年四季度提升0.5个百分点。
政策方向：
- 经济转型：继续强调科技发展和经济转型，推动科技自立自强、产业链自主可控，全面实施“人工智能+”行动。
- 货币政策：保持适度宽松，增强前瞻性、灵活性、针对性，保持流动性充裕，短期降息降准必要性有限。
- 财政政策：保持积极，优化支出结构，兜牢基层“三保”底线，重点优化刚性支出如“三保”、科技、付息等。
- 房地产市场：继续稳定，政策重心从托底救市转向长期稳定发展，扎实推进城市更新。
- 资本市场：继续稳定和增强信心，推动中小金融机构改革，大型金融机构可能通过二永债补充资本金。
研究结论：经济转型过程中金融体系或面临资产缺口，推动利率低位或下行，预计10年国债下降至1.7%或更低，30年国债下降至2.1%左右。
风险提示：基本面变化超预期、货币政策超预期、外部不确定性超预期。