公司信息更新报告：Q1业绩同比大增，看好公司创新成长

2026-04-28 金益腾,张晓锋,宋梓荣开源证券哪开不壶提哪开

核心观点：利民股份2025年及2026年扣非后归母净利润同比大增，维持“买入”评级。公司核心产品量价提升，投资收益增加，业绩同比大增。2026年Q1主要产品价格上涨，公司业绩继续增长。代森锰锌价格上涨、价差扩大，公司充分受益。百菌清价格大幅上涨，公司对联营企业投资收益增加。公司积极布局合成生物学等新领域，与拜耳签订长期供货合同，未来有望创造新的增长曲线。
关键数据：
- 2025年营业收入45.27亿元，同比+6.83%；扣非后归母净利润4.54亿元，同比+786.88%。
- 2025年Q4代森锰锌平均价格28552元/吨，同比+19.40%；代森锰锌-乙二胺价差26738元/吨，同比+21.74%。
- 2026年Q1代森锰锌平均价格28378元/吨，同比+20.08%；代森锰锌-乙二胺价差26060元/吨，同比+21.26%。
- 公司代森锰锌产能4.5万吨，百菌清权益产能1.02万吨。
- 2025年对联营企业和合营企业的投资收益9,666.01万元，较2024年增加8,333.52万元。
- 与拜耳签订3年农用化学品长期供货合同，预计前3年合同金额8亿元，6年合同总金额约16亿元。
研究结论：公司前瞻布局新领域，与拜耳签订战略供货合同，有望进一步夯实未来业绩。维持公司“买入”评级。
风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。