国债期货分析报告：央行维持资金净回笼 国债期货继续下探

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货继续走弱，央行上周开始大额资金净回笼，进一步传递偏紧信号，降杠杆压力维持高位。证监会再次发声强监管，债市整体心态偏弱。虽然上周五商品市场出现一轮急跌，但周一止跌迹象明显，股市也出现突破性上涨，从短期因素上，国债期货来自于商品和股市的跷跷板压力依然较大。 货币市场： 周一（8月28日），央行公告称，考虑到月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素，为维护银行体系流动性基本稳定，8月28日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，其中7天期600亿、14天期400亿。当日有2000亿逆回购到期，净回笼1000亿。上周开始央行重启资金净回笼，货币市场资金面持续偏紧，货币市场资金利率维持高位强化降杠杆压力。 债券市场： 一级市场，农发行3年期固息增发债中标利率4.2392%，投标倍数3.2；5年期固息增发债中标利率4.3053%，投标倍数4.02。中标利率偏高反映市场需求受阻，债市观望情绪升温。 央行维持资金净回笼 国债期货继续下探 2017/8/29 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.21(0.05)15202054150026.IB4.6911-0.0674-0.1992TF1712.CFE97.39(0.09)731444607130005.IB4.8086-0.3754-0.4937TF1803.CFE97.51(0.05)32644130005.IB4.3200-0.3911-0.4780合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.35(0.22)8282022160010.IB1.83180.04690.1710T1712.CFE94.55(0.13)2743761313160010.IB3.7547-0.17540.0795T1803.CFE94.58(0.07)551421160010.IB1.8318-0.22410.1546 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-282017-08-25涨跌（bp）1D2.85102.8550-0.40001W2.90642.9098-0.34002W3.73993.73900.09001M4.37404.36890.5100 期限2017-08-282017-08-21涨跌（bp）1D2.85102.84820.28001W2.90642.89700.94002W3.73993.72471.52001M4.37404.34642.7600 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-252017-08-242017-07-26 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-252017-08-24点差（bp）02.34322.4053(6.2100)0.252.9062.83367.24000.53.3173.30051.65000.753.36443.34961.480013.36103.34681.420023.44753.42422.330033.56073.53942.130043.603.58421.210053.61073.610.230063.673.67290.150073.70923.700.490083.68523.67950.5700103.63273.62520.7500154.11104.10101.0000204.14584.13581.0000304.22324.21061.2600504.30174.28921.2500 期限（年）2017-08-252017-08-18点差（bp）02.34322.4345(9.1300)0.252.90602.81688.92000.53.31703.25246.46000.753.36443.32803.640013.36103.33732.370023.44753.40344.410033.56073.48707.370043.603.54395.240053.61073.591.780063.673.65382.060073.70923.682.990083.68523.65353.1700103.63273.59513.7600154.11104.06834.2700204.14584.10314.2700304.22324.17534.7900504.30174.25404.7700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。