国债期货分析报告：央行维持净回笼 国债期货弱势震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日全天震荡收跌，2017年政府工作报告调降GDP增速目标，货币政策保持稳健中性，并未对债市构成利空。当前宏观经济形式继续向好，结构性通胀压力仍存，央行公开市场连续8日净回笼资金，金融机构降杠杆压力较大。另外3月份美联储加息概率骤增，美元走强与美债收益率上行对内债也构成压力，短期国债期货料继续震荡下行。 货币市场： 周一（3月6日），央行进行200亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，净回笼300亿，连续8日净回笼。 债券市场： 宏观面：2017年政府工作报告提出，今年国内生产总值目标增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；货币政策要保持稳健中性,广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右;出口回稳向好，国际收支基本平衡；赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，中央部门要带头，一律按不低于5%的幅度压减一般性支出。报告对债市方向指引有限。 一级市场，农发行3年期固息增发债中标收益率3.8329%，全场倍数2.37，边际倍数1.1；7年期固息增发债中标收益率4.2053%，全场倍数3.13，边际倍数1.07。中标收益率较上期走高。 央行维持净回笼 国债期货弱势震荡 2017/3/7 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1703.CFE99.910.05028#N/A#N/A#N/A#N/ATF1706.CFE98.40(0.09)644916725#N/A#N/A#N/A#N/ATF1709.CFE97.68(0.09)141995#N/A#N/A#N/A#N/A 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1703.CFE96.30(0.36)1621#N/A#N/A#N/A#N/AT1706.CFE94.98(0.11)3701459511#N/A#N/A#N/A#N/AT1709.CFE93.86(0.21)15184903#N/A#N/A#N/A#N/A 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-03-062017-03-03涨跌（bp）1D2.40332.36903.43001W2.64602.6590-1.30002W3.13703.1380-0.10001M4.29254.29050.2000 期限2017-03-062017-02-27涨跌（bp）1D2.40332.4338-3.05001W2.64602.7110-6.50002W3.13703.1500-1.30001M4.29254.28041.2100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 02016-10-242016-10-312016-11-072016-11-142016-11-212016-11-282016-12-052016-12-122016-12-192016-12-262017-01-022017-01-092017-01-162017-01-232017-01-302017-02-062017-02-132017-02-202017-02-27公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-08-092016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-091年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-03-032017-03-022017-01-26 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-03-032017-03-02点差（bp）02.35632.4484(9.2100)0.252.60422.6098(0.5600)0.52.64222.61762.46000.752.67142.67030.110012.80022.76173.850022.88472.86172.300032.90242.88971.270042.962.96110.180053.03913.05(0.5900)63.123.1183(0.0900)73.19743.190.740083.25793.24850.9400103.35733.34830.9000153.75813.7633(0.5200)203.77553.7807(0.5200)303.77983.7850(0.5200)503.94503.9502(0.5200) 期限（年）2017-03-032017-02-24点差（bp）02.35632.3868(3.0500)0.252.60422.59780.64000.52.64222.6634(2.1200)0.752.67142.66690.450012.80022.70699.330022.88472.80787.690032.90242.88861.380042.962.95320.970053.03913.013.150063.123.10241.500073.19743.20(0.5700)83.25793.25240.5500103.35733.29166.5700153.75813.73672.1400203.77553.75911.6400303.77983.7918(1.2000)503.94503.9563(1.1300) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。