业绩简评
2025年公司实现营收15.11亿元，同比增长1.74%；归母净利润2.08亿元，同比增长0.62%。25Q4营收4.06亿元，同比-1.08%；归母净利润0.57亿元，同比-16.72%。26Q1营收3.46亿元，同比增长4.07%；归母净利润0.48亿元，同比-8.69%。销售毛利率21.2%，同比-4.63PCT，环比-1.21PCT；销售净利率13.72%，同比-2.02PCT，环比-0.25PCT。
经营分析
- 收入：2025年汽车精冲材料/工业精冲材料/其他用途材料/其他业务分别收入12.68/1.33/0.26/0.84亿元，同比+1.68%/-12.12%/+92.48%/+14.67%。其他用途精冲材料高速增长，主要受益于机器人减速器等产品带动。
- 毛利率：2025年汽车精冲材料/工业用精冲材料毛利率分别22.33%/21.54%，同比分别-2.31PCT/+0.77PCT。26Q1毛利率继续承压，主要受安徽产能爬升导致产能利用率较低影响。
- 费用率：2025年销售/管理/研发费用率分别1.51%/2.7%/4.21%，同比-0.8PCT/ +0.69PCT/ +0.09PCT。26Q1销售/管理/研发费用率分别1.11%/2.17%/4.55%，同比-0.74PCT/ -0.8PCT/ +0.36PCT。总体费用率处于较为稳健波动水平，因机器人研发力度加大，研发费用率持续提升，当前冲压柔轮工艺已进入中试阶段。
后续展望
- 26年底安徽工厂将实现8万吨年产能，较25年翻倍增长；待下游需求释放，安徽工厂的产能利用率提升将带动公司业绩快速好转。
- 26年将完成柔轮材料多型号客户送样验证，推动1万小时疲劳测试技术迭代；依托收购的远昌智能技术优势，推进“材料—核心部件—整机”协同研发。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年公司利润分别2.55/2.88/3.63亿元，同比+22.35%/+13.19%/+25.84%，当前市值对应2026-2028年PE分别25.68/22.68/18.03倍。公司今年产能释放有望带动主业稳健增长，机器人由材料向核心部件和整机布局，打开了长期增长空间，维持“买入”评级。
风险提示
人形机器人进展不及预期风险，工业机器人下游放量不及预期风险。
