一、销售：1-3月销售同比降幅收窄
2026年1-3月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-2月收窄。2026年1-3月全国商品房累计销售面积19525万平，同比下降10.4%，较1-2月跌幅收窄3.1个百分点。单月来看，3月单月商品房销售面积10232万平，同比下降7.4%，跌幅较上月收窄6.1个百分点。2026年1-3月全国商品房累计销售金额17262亿元，同比下降16.7%，较1-2月跌幅收窄3.5个百分点。3月楼市呈“小阳春”状态，销售表现边际改善，销售面积和销售金额同比降幅均收窄。
分区域来看，东部、中部、西部和东北地区1-3月商品房销售面积累计值分别为8611/5259/5072/583万平方米，同比-9.7%/-7.4%/-13.2%/-19.2%，1-3月商品房销售金额累计值分别为10107/3424/3345/385亿元，同比-18.2%/-10.1%/-17.5%/-25.1%。东北部区域销售面积和金额同比降幅较高。
二、开发投资：开发投资走弱，新开工面积延续下行态势
市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大。2026年1-3月累计开发投资完成额17720亿元，同比下降11.2%，降幅较1-2月扩大0.1个百分点，分区域来看，东部和东北地区1-3月投资额同比增速分别为-11.7%和-31.6%，降幅分别扩大0.3和1.5个百分点，中部和西部地区1-3月投资额同比增速分别为-11.2%和-8.1%。降幅分别收窄0.3个0.5个百分点。3月单月开发投资完成额8108亿元，同比下降11.3%，降幅较2月扩大0.2个百分点。目前房地产市场销售低迷，房企开发投资信心不足，拿地意愿偏低，房地产开发投资进一步小幅走弱。
新开工面积延续下行态势，1-3月累计降幅收窄。2026年1-3月累计新开工面积10373万平，同比下降20.3%，降幅较1-2月收窄2.8个百分点，3月单月新开工面积5289万平，同比下降17.4%，跌幅较上月收窄5.7个百分点，但仍保持较大降幅。目前房企库存仍较高，拿地规模减少，新开工仍延续下行态势。
1-3月累计竣工面积同比降幅收窄。竣工方面，2026年1-3月累计竣工面积9789万平，同比下滑25.0%，降幅较1-2月收窄2.9个百分点，单月来看，3月竣工面积3469万平，同比下降19.1%，较上月降幅收窄8.8个百分点。
三、到位资金：房企到位资金降幅扩大，房企资金压力仍存
房企到位资金降幅扩大，房企资金压力仍存。2026年1-3月累计房企到位资金2.05万亿元，同比下降17.3%，降幅较上月扩大1.2个百分点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-23.7%/-5.3%/-20.1%/-34.6%。单月来看，3月房企到位资金7477亿元，同比减少18.7%，降幅较上月扩大2.2个百分点，受到销售修复影响，定金及预收款同比下降17.8%，个人按揭贷款同比下降24.7%，降幅较上月分别收窄3.7和17.2个百分点。国内贷款849亿元，同比下降43.3%，降幅较上月扩大29.4个百分点。房企资金压力仍存。
四、投资建议
3月全国商品房销售同比降幅明显收窄，一线城市房价企稳，呈现“小阳春”态势，3月两会《政府工作报告》中提及“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给”、“深化住房公积金制度改革”等内容，3月中旬上海、郑州调降商业用房首付比例，多地优化公积金贷款政策，以及月末上海收购存量房用作保障房工作持续推进，我们预计后续配套支持政策有望陆续出台，需关注4月底政治局会议以及后续政策落地情况。
五、风险提示
房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政策落地进程不及预期
