hcdx阳光电源Q1确立储能拐点26年AIDC加速落地

26Q1营收155.6亿元，同比-18%，归母净利23亿元，同比-40%，Q1毛利率33.3%，环比提升10.3pcts。营收利润下降主要受新能源开发业务136号文亏损、25Q1储能系统中东大项目集中交付（预估6+亿利润）、汇兑亏损约4亿影响；研发费用增22%，期末合同负债环比15%创新高，预付账款环增200%积极锁定原材料。

Q1非中东储能系统出货11.4GWh，同比基本持平，扣除中东发货后同比大幅增长；储能系统毛利率30+%，环比提升6+%，主要源于高端市场大储和高毛利户储确收比例增加。海外新签订单对碳酸锂传导相对有效，已有与海外CSP厂商合作AIDC配储示范项目落地，预计2023年美国AIDC配储需求达50GWh，AIDC配储从27年开始将成为重要增长点。

26Q1光伏逆变器出货31GW，同比微降，其中海外出货超25GW，同比增约20%，海外占比提升至80%，国内出货下降主要受136号文影响；逆变器毛利率约40%，同比提升约3pcts。

26年AIDC产品加速落地，与储能形成协同：已与国际国内头部csp和芯片厂商开展产品架构定义，客户对SST等样机测试诉求强烈，二三次电源同步开发，目标2026年底产品落地及小规模交付，2027年批量交付。公司能提供新能源+AIDC整体解决方案，附加值远高于单一设备供应。