毛利率同比提升，现金流显著改善

业绩简评

2026年一季度，公司实现收入10.96亿元，同比-9.65%；归母净利润0.60亿元，同比+12.15%。

经营分析

• 毛利率改善：一季度毛利率22.92%，同比提升1.91pct，主要得益于产品结构优化，有效对冲了收入下滑对毛利额的影响。
• 现金流大幅提升：销售回笼资金较上年同期增加近3亿元，经营现金净流量同比+136.23%，主要得益于加强销售收款管理和优化经营现金收支平衡。
• 余热锅炉收入有望加速提升：全球燃气轮机需求上行，公司余热锅炉国内份额超过50%。2025年新签余热锅炉订单19.67亿元，同比+16.81%，1Q26末在手订单达20.8亿元，将持续助力收入长期提升。
• 中标燃机SCR装置大单：中标金额约6345万元，实现燃机发电关键技术突破，为后续拓展全球化业务奠定基础。

盈利预测、估值与评级

• 预计2026-2028年公司收入分别为74/90/110亿元，归母净利润分别为5.01/6.15/7.56亿元，对应PE为30X/24X/20X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 全球AIDC扩张进度不及预期风险、海外燃机厂商余热锅炉需求外溢不及预期风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。