东方证券2025年年报点评：核心业务表现出色，盈利能力显著提升

东方证券2025年年报点评：核心业务表现出色，盈利能力显著提升 事件：东方证券发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入153.58亿元，同比+26.18%；实现归母净利润56.34亿元，同比+68.16%；加权ROE为6.99%，同比+2.85pct。 财富管理业务核心优势巩固，客户资产规模稳步增长。报告期内，公司大财富管理板块实现收入69.89亿元，同比+31.32%。截至报告期末，客户托管资产1.08万亿元，同比+22.67%，股基交易市占率提升至1.34%，基金投顾保有规模171.95亿元，保持行业领先。信用业务方面，融资融券余额378.39亿元，同比+37.79%。资管业务优势稳固，东证资管受托资产规 模同 比+32.43%至2867.92亿元 ，其 中公 募 基金 同 比+30.16%至2162.85亿元；汇添富非货基金规模超6800亿元，较年初约+37%。 自营投资贡献核心利润，机构业务竞争力持续强化。报告期内，机构与销售交易板块实现收入52.76亿元，同比+46.01%。其中投资收益78.63亿元，同比+38.08%，为业绩高增核心驱动力。权益自营强化高股息策略，非权益自营在利率互换、交易所现券交易量翻倍增长。 ◼股票数据 投行业务特色化发展，并购重组成为新增长点。报告期内，投行及另类投资板块实现收入16.05亿元，同比+18.00%。公司股权融资完成A股项目15单，行业排名第7；债券承销规模行业第8，利率债承销优势显著；并购重组许可类项目过会家数行业第4，过会项目规模行业第2，完成国泰海通吸收合并等标杆项目。 总股本/流通(亿股)84.97/74.69总市值/流通(亿元)793.59/697.6512个月内最高/最低价(元)12.35/8.85 相关研究报告 国际业务拓展成效显著，收入来源逐步扩展。报告期内，国际及其他业务实现收入19.50亿元，同比-36.08%。东证国际各项业务全面发力，财富管理托管资产规模较年初+39%，港股交易量同比+95%,资管规模较年初+25%。东证期货新加坡子公司获得QFII资格，为公司拓展新收入来源。投资建议：公司三大核心业务表现亮眼，持续受益于市场机构化与财 <<自营业务依旧持续领先，买方投顾规模稳健扩大>>--2023-09-11<<高增效应有望全年贯穿，基金投顾布局超前>>--2023-07-21<<东方证券2022年报点评：财管业务 趋 完 善 ， 资 管 规 模 在 回 升>>--2023-04-04 富管理转型趋势；拟收购上海证券100%股权，有望打开业务协同空间。预计2026-2028年公司营业收入为170.14、186.57、202.51亿元，归母净利润为65.10、72.28、79.79亿元，每股净资产为10.15、10.59、11.12元，对应4月24日收盘价的PB估值为0.92、0.88、0.84倍。维持“买入”评级。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 风险提示：行业竞争加剧、行业政策收紧、并购事项落地不及预期 证券分析师：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190526010001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。