聚酯周报：地缘谈判消息混乱，减油增化或在进行

主要观点及策略概述

• 地缘谈判消息混乱，减油增化或在进行。
• 油品基本面概述：
  • 原油价格仍然受限于霍尔木兹海峡，伊朗提出管理霍尔木兹海峡的综合方案，包括承认“波斯湾”名称、船舶需获伊朗许可、敌对国家船只禁止通过等。
  • 伊朗对与美国谈判持开放态度，但不会放弃铀浓缩活动，美国寻求让伊朗暂停铀浓缩计划长达20年。
  • 美国汽油库存持续下滑，北美炼厂负荷有所下降，各国释放战略储备，亚洲汽油与重整油市场仍呈现区域供应结构性紧张的显著特征。
• 芳烃基本面概述：
  • 国内炼厂处于检修期，供应能力显著下降，金陵石化、中金、扬子石化等计划检修，SK、青岛丽东、浙石化等检修周期延长。
  • PX浮动价差走弱，地炼企业获得额外原油进口配额，成品油库存升高，炼厂利润空间受挤压。
  • 混二甲苯市场供应近期增加，东南亚汽油市场供应增加，高辛烷值组分的溢价收缩，美国至亚洲的混二甲苯套利窗口打开。
  • 芳烃调油价差走弱，芳烃重整优于汽油重整。
• 聚酯基本面概述：
  • 海外乙二醇供给减少但煤制供应增加，石脑油价格下跌，石脑油裂解装置利润率修复。
  • 亚洲乙烯市场走弱，裂解装置低负荷运行，下游开工率下降。
  • 聚酯行业需求不振，PTA负荷降至65%，聚酯负荷降至82%，下游采购意愿极弱。
  • 上游产业链利润随着成本下滑而走弱。
• 研究结论：
  • 地缘政治博弈加剧，采购热情走弱。
  • 油品市场维持紧平衡运行，重整油及汽油供应缺口短期内难以填补。
  • 芳烃市场供应紧张支撑利润空间，但需求端表现疲软。
  • 聚酯行业需求不振，上下游利润受挤压。