原油周报：谈判僵局扣船升级，油价高位震荡收复失地

原油市场分析报告

走势评级与核心观点

• 走势评级：原油——看多
• 核心观点：地缘政治风险显著升级，美伊博弈僵局加剧，霍尔木兹海峡通航受阻，推动油价高位震荡。供应端受出口受阻影响，海湾四国减产超6%，全球供应减少约6%。需求端高油价压制中期需求增速。

地缘政治与市场影响

• 地缘博弈升级：伊朗拒绝会谈、扣押船只等行动传递强硬立场；特朗普延长停火但保持战备，外交通道窗口窄化。
• 市场反应：前期油价承压，后期随事件升级强势反弹，地缘风险溢价重现。

基本面分析

• 供应端：
  • 海湾四国减产670万桶/日，全球供应减少约6%。
  • 3月OPEC日产量骤降756万桶至2200万桶/日，创40年最大单月降幅。
  • EIA预计4月中东停产规模扩大至910万桶/日。
  • 科威特暂停部分客户交付，沙特延布港装载量降至350万桶/日。
  • 亚洲炼油商转向替代货源，澳大利亚Gorgon凝析油升水高达10—15美元/桶。
• 需求端：
  • 高油价推升通胀，IEA预警Q2全球需求萎缩约150万桶/日。
  • 多国航空燃料告急，航运与出行需求受限。
  • 高油价+高利率压制中期需求增速。
  • EIA数据显示商业原油库存增加约190万桶，汽油库存降至五年同期均值以下，馏分油库存比五年同期低8%。
  • 炼厂开工率89.1%，较前周下滑。

技术面与资金面

• 技术面：WTI确认支撑后强势反弹，但上方100日、200日均线构成阻力，短期或有整固需求。
• 资金面：
  • CFTC数据显示大型投机商净多头增加至206541手，多头增仓8853手。
  • 空头亦同步增仓4465手，双边扩仓反映市场对大幅波动的预期。

下周展望

• 油价预计保持高位震荡。
• 主基调：美伊谈判僵局、霍尔木兹海峡通航中断。
• 支撑因素：供应缺口压力。
• 升险因素：伊朗扣船或袭击升级。
• 回调风险：巴基斯坦斡旋取得进展、谈判重启。

重点关注

1. 美伊第二轮谈判重启情况，巴基斯坦斡旋进展及伊朗立场。
2. 霍尔木兹海峡扣船事件后续处置，“拉腊克走廊”管控接受度。
3. 美国SPR释放情况。
4. OPEC+产量执行情况与5月3日产量政策会议前景。