有色金属行业周报（20260420-20260424）
一、工业金属
1. 行业观点
- 铝价：国内铝锭库存累库压制铝价，但海外铝现货供应紧张，关注实际性紧缺及库存走势。
- 海外供应：中东地区及莫桑比克项目减产，近期增产项目短期难以兑现，2026年海外铝现货或呈现明确紧缺格局。
- 消费端：机器人、通信基站等新消费领域带动铝消费韧性和成长性。
- 国内铝价：受累库压制，外强内弱，沪铝和伦铝价差持续拉大，国内进口原料将呈下降局势，铝材及铝制品出口增加预期增强。
- 电解铝：攻守兼备特征明显，红利属性突出，建议关注低成本的新疆企业和电力优势明显的绿电企业。未来电解铝利润有望维持高位，上市公司普遍具备提高回馈股东的能力和意愿。
2. 公司观点
- 中孚实业：业绩大幅提升，量价齐升带动利润增长，海外市场开拓成效显著，分红能力逐步显现。
- 宏桥控股：业绩同比稳步提升，铝价上行带动业绩增长，但资产减值损失和投资收益下滑拖累公司业绩，债务结构优化成效显著。
- 云铝股份：业绩符合预期，单季盈利创新高，铝价上行和氧化铝价格下跌带动盈利弹性释放。
- 中国铝业：业绩大幅提升，电解铝量价齐升带动盈利能力稳步增强，毛利率和净利率大幅提升，财务杠杆持续降低。
- 紫金矿业：业绩符合预期，金铜锂价格上涨带动业绩大幅提升，矿产金、碳酸锂产量同比增长，盈利能力实现跨越式增长。
- 铜陵有色：业绩受所得税费用激增、公允价值变动收益大幅转负拖累，期待米拉多铜矿二期项目释放。
3. 股票观点
- 铝板块：建议关注中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华通线缆、百通能源。
- 铜板块：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、金诚信、铜陵有色、江西铜业。
二、新能源金属及小金属
1. 行业观点
- 锂矿供应：澳洲格林布什矿下调产量预期，锂矿供应扰动不断，看好碳酸锂价格走高。
- 供需平衡：IGO公布的产量下降将导致供应趋紧，需求随着五月到来或将逐步走高。
2. 公司观点
- 兴业银锡：业绩稳步提升，主要矿产量稳步提升，矿产银收入同比大增，矿产锡收入同比增长。
3. 股票观点
- 锂钴镍板块：建议关注受益于锂钴镍价格弹性的江特电机、天华新能、融捷股份、永兴材料、中矿资源、国城矿业、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业、华友钴业。
4. 风险提示
- 全球宏观的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
