2025年营收兑现高增，电子束等新品持续丰富产品线

中科飞测2025年营收同比增长48.75%，达到20.53亿元，其中检测设备收入13.64亿元，同比增长38.52%；量测设备收入6.23亿元，同比增长72.71%。公司实现归母净利润扭亏为盈，达到0.59亿元，扣非归母净利润同比增长1.25%。公司毛利率为49.93%，同比提升1.03个百分点；期间费用率为50.55%，同比降低4.95个百分点。公司2025年研发费用高达6.56亿元，占营收比重31.95%。公司产品线持续丰富，暗场检测设备实现批量销售，明场检测设备已批量出货至头部客户，并新增电子束CD-SEM、高深宽比刻蚀结构量测设备（X光）、硅通孔铜填充空隙量测设备（X光）、晶圆平整度量测设备，形成“光学+电子束+X光”一站式方案能力。公司定增落地，上海及深圳募投项目稳步推进，持续扩充先进产能。华西证券维持“增持”评级，调整2026-2027年公司营收预测为30.73和44.05亿元，同比+50%、+43%，调整2026-2027年归母净利润预测为3.79和7.09亿元，同比+546%、+87%。风险提示包括新品拓展不及预期、下游客户扩产不及预期等。