资产配置周报：年报季报期即将收官，立足现实，把握预期节奏

核心观点

• 年报季报期即将收官，建议立足现实，把握预期节奏。新一周将进入业绩披露高峰期，需关注美伊冲突对油价和经济的影响。中短期油价或维持高位，但全球向可再生能源、核能和电气化转型将抑制需求；二季度国内PPI和工业企业利润预计修复向好，但海外高油价影响滞后至三季度；长期看，国内制造业竞争力提升，有望量价齐升。
• 全球央行货币政策矛盾持续。美联储或维持利率不变，但加息可能导致衰退、低利率则加剧长期通胀问题。业绩方面，关注欧美科技、能源和医药公司财报，国内建议选择现金流良好、在建工程刚转固的公司。
• 资产配置建议：能源与工业品存在跷跷板效应，美债利率与能源关联度高，国内债券资金预计维持宽松；权益方面，看好新能源（尤其储能）全球市场空间，周期龙头业绩持续向好，科技关注算力资本开支到AI应用过程。

关键数据与市场回顾

• 全球大类资产：A股、日股领涨，原油、铝上涨，黄金、铜下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。权益方面，科创50>日经225>纳指>沪深300指数>上证指数>标普500。
• 国内权益市场：风格方面，成长>消费>周期>金融；申万一级行业中，煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）领涨，农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）领跌。
• 利率与汇率：国内利率债收益率收跌，中债1Y国债收益率下跌1.75BP至1.1438%；美债2Y、10Y收益率分别上涨7BP至3.78%、5BP至4.31%；美元指数收于98.53，周上涨0.3%；离岸人民币对美元贬值0.27%。

行业及主题

• 能源：WTI原油收于94.40美元/桶，美国原油产量1358.5万桶/天，钻机数544台。霍尔木兹海峡低通量运行，短期布伦特原油预计80~100美元/桶区间震荡。
• 黄金：金价下跌2.66%，收于4708.62美元/盎司。美伊冲突不确定性增大，但长期看美元贬值支撑金价。
• 金属铜：SHFE电解铜价格上涨1.2%，LME伦铜3个月合约结算价13269.8美元/吨。库存去化支撑铜价，但宏观不确定性制约上行空间。

重要市场数据与流动性

• 经济数据：关注4月PMI、FOMC会议、美国一季度GDP、3月PCE及美伊谈判进展。
• 资金面：央行MLF缩量续作2000亿元，DR001、DR007、同业存单利率下行，显示宽松延续但边际校准。
• 行业高频数据：钢厂高炉开工率环比小幅下跌，乘用车销量环比增长5.12%，同比-26.00%。

政策与资讯

• 政策：《关于推进服务业扩能提质的意见》《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》等发布，强调能源安全、科技自立自强。
• 海外资讯：伊朗拒绝参加第二轮伊美会谈，美国延长停火时限；美联储主席候选人沃什称将坚持货币政策独立，美国司法部撤销对鲍威尔刑事调查。

风险提示

• 基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策变动、国内价格走弱等。