橡胶周报：天气因素干扰 橡胶高位震荡

核心观点

橡胶受国内海南产区高温少雨及全球强厄尔尼诺预期影响，减产驱动沪胶和标胶期货企稳反弹。沪胶2609合约累计涨幅2.59%至17060元/吨，标胶2606合约累计涨幅3.36%至14140元/吨，合成橡胶2606合约微跌0.16%至15700元/吨。

市场回顾

1. 现货价格与基差：云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价17150元/吨，周环比上涨750元/吨；基差维持升水90元/吨，基差走阔。
2. 天气因素：海南产区持续高温少雨影响试割，叠加全球强厄尔尼诺概率提升，增强减产预期，推动期价上涨。

供需分析

1. 供应端：
   • 东南亚产胶国2026年2月产量同比减少4.66万吨（6.03%），1-2月累计减少4.97万吨（4.97%）。
   • 国内云南、海南产区5月全面开割，国产胶供应恢复，进一步缓解原料紧张。
2. 需求端：
   • 2026年1季度中国橡胶进口量微增0.4%（219.1万吨），受需求低迷、供应波动及采购理性化影响。
   • 轮胎行业1-2月产量微降0.7%，出口高增12.5%，但3月开工率受成本高企、内需疲软、出口承压影响，环比微升。
   • 2026年3月汽车产销同比分别下降3%和0.6%，经销商库存预警指数上升至57.5%。
3. 库存：
   • 上期所仓单周环比大幅增加2300吨至127500吨，库存增加1640吨至141570吨。
   • 青岛保税区库存环比减少0.56万吨至70.88万吨，仍处高位。

研究结论

未来全球天然橡胶进入开割高峰，供应宽松预期强化，而需求端持续疲软，轮胎企业成品库存积压，主动补库意愿不足，胶价缺乏实质性支撑。青岛保税区库存高位限制反弹空间。建议关注产区天气及开割进度、库存变化及下游需求恢复情况。