周度观点及策略
- 观点：原油价格反弹增强成本端支撑；近半年处于新产能投产真空期，但原油到货不确定及加工成本过高导致炼化企业降负，聚烯烃产量与开工率降至低位，后期供应或回升；下游开工率处于近年同期低位，承接高价原料意愿偏弱，聚烯烃或震荡，PP供需面优于PE，价差或走缩。
- 期货及期权策略：逢低偏多操作。
- 风险点：原油走势、新增产能投放、下游开工率回升。
基本面概述
- 库存：PE库存约58万吨，预计维持跌势；PP库存约53万吨，预计小幅下降。
- 供应：PE总产量预计64.6万吨，预期增加；PP总产量预计66.2万吨，趋势由降转升。
- 需求：PE下游开工率下降1.24%，新增订单疲软，整体采买节奏放缓；PP出口略有下降，原料价格高制约需求。
- 产业链利润：油制PE、油制PP亏损，乙烯制PE、丙烯制PP亏损扩大，PDH制PP亏损，煤制PP利润较好。
PP单边策略
- 价格及走势：高位震荡，截止04月23日为8349。
- 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱，但中东局势动荡、原油大涨、产量与开工率下降，短期价格偏强。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
- 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。
期现市场
- 期货价格：未提供具体图表。
- 基差：未提供具体图表。
- 产业链利润情况：
- PE生产利润亏损。
- PP生产利润亏损扩大。
- PE/PP进出口利润亏损。
- 库存：
- 供给端：
- PE产量呈下降趋势。
- PP产量呈下降趋势。
- PE与PP进口量呈下降趋势。
- PE产能分析：
- 近5年产能年均增速12%，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
- 2026年计划新增产能600万吨，同比增加14.5%，实际投产量有待观察。
- PP产能分析：
- 近5年产能年均增速11%，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
- 2026年计划新增产能570万吨，同比增加11.5%，实际投产量有待观察。
需求端
- PE/PP下游开工率：
- PE下游开工率呈下降趋势。
- PP下游开工率呈下降趋势。
- PE/PP出口量：
- 塑料制品：未提供具体图表。
- 终端产品：未提供具体图表。
- 汽车产销：未提供具体图表。
