聚烯烃周报：需求成本承压 价格震荡回调

国投安信期货 周度报告 SDICESSENOEHUTURLS2023年01月09日 需求成本承压价格震荡回调 聚烯烃周报 塑料操作评级 供应：数至1月4日，中国聚乙炳生产企业样本库存量38.07万吨，聚丙烯 塑料★☆☆ +2.04万吨，+5.66%。 需求：下游整体开工率环比-0.51%。农膜、管材、中空、注塑、 PVC ★☆☆ 包装膜、拉丝开工率环比分别-0.04%、-2.93%、+0.06%、-1.19%图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价 +0.11%,+0.22% 利润：油制成本环比-411元/吨，煤制成本与上周持平，成本 聚丙烯塑科 差-1876元/吨；油制LL利润为-178元/吨，煤制LL利润为-1843元/ 吨，利润差1665元/吨。 10,000 9,500- 驱动：成本端支撑走弱，供应端变化不大，需求因临近春节，工9,000信期货 厂提前放佩情况较为普遍，节前备货电将换近尾产，下游开工情 8,500 8,000 况持续下滑，整体来看供需矛后加剧，价格承压。7,500 聚丙烯 +000°2 20221102022718 供应：上周聚两烯生产企业库存+8.96%，样本贸易商库存数括未源：wind 牛卉高级分析师 +22.08%，样本港口库存-1.46%；分品种来看，拉丝级PP库存 +20.52%，纤维级PP库存+4.76%。 F3003295Z0011425 需求：下游工厂放假模式陆续开启，节前原料补仓意向偏低，维持010-58747784 低仓运行为主，固对节后市场预期有限，预计节前需求延续编量模gtaxinstitutetessence.com.cn 式。塑编数据翌示，塑编样本企业订单天数较上周+0.1天；BOPP样 本企业原料库存天数较上周-3.18%。 利润：本周期油制、煤制、丙烯制PP利润修复，PDH制、甲醇制PP 利润下滑。油制、煤制、外采甲醇制、外采两烯和PDH制利润分别 为-887元/吨、-683元/吨、-1173元/吨、-139元/吨、-290元/吨。 驱动：需求满冷热不均，塑编开工下滑，但BOPP以及家电等行业需求支撑强劲；受疫情影响，纤维料排产比例偏高，拉丝排产低子平均水平。尽管有新增产能投放市场，但石化库存维持低位，供需矛盾不大，短期价格延续强势。 本报告版权压于国投安信期货有限公司可不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 塑科 8006 153 1.88% 2.39% 2.40% PP 7651 174 2.22% 2.72% 2.73% 致招未源：wind,文华财题 表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：华北 8050 150 1.83% 1.83% 1.83% LLDPE（膜级）：华东 8050 150 1,83% 1,83% 1.83% LLDPE（膜级）：华南 8450 100 1.17% 0.59% 0.59% PP（拉丝级炼指2-4)：华北 7650 30 0.39% 0.66% 0.66% PP(拉丝级熔指2-4)：华东 7650 30 0.39% 0.00% 0.00% PP(拉丝级熔指2-4)：华南 7830 70 0.89% 0.63% 0.63% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1564 116 -96 1837 PP-MTO装至毛利 103 323 566 664 PP-PDH装置毛利 602 132 1015 94 PP-外采两烯装置毛利 86 135 202 139 PP-乙烯聚解装置毛利 526 342 577 672 PP-CTO装至成本 8956 197 879 1701 PP-MTO装置成本 7390 300 780 495 PP-PDH装至成本 8027 231 1237 006 PP-外来丙烯装置成本 7693 202 278 556 PP-乙烯裂解装至成本 8007 572 1339 374 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PE-MTO装毛利 744 265 677 434 PE-CTO装置毛利 1126 112 12 1811 PE-乙烯裂解装置毛利 93 386 754 583 PE-MTO裂解装置成本 7390 300 780 495 PE-CTO裂解装置成本89561978791701 PE-乙烯裂解装置成本80075721339374 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 +基差(右)LL现货(左）-1/2基差(右)PP期货(左) /吨 10,000 800 10,000 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 8,000 8,000 7,500 200 7,500 7,000 400 7,000 2022110 2022520 2022923 2022110 2022520 2022923 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税白提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） 华南华北华东华南华东·华北 10,00011,000 9,00010,000 9,000 r400 300 200 100 100 200 300 L400 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 5,000 5,000+ 2022110 202256 2022823202212 142021111 数择来源：wind 资择来源：wind 6,000- 2021824202241120221121 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2广东浙江●山东浙江-1/2 300 500400 200 300- 100- 200100 100 0 n001- 200 200300 2022110202242720228122022112920221102022429202281520221130 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 价差(右)+PP(左)LL(左)←Pp-LL(右)PP(左)LL(左)元 /吨 10,000r20010,000r400 F100 9,000- 9,000200 0- 8,000 7,000 200 6,000- 400 5,000 600 2022110 2022524 2022923 8,000100 200 7,000300 400 6,000 500 5,000600 20221102022520 2022923 致格来源：wind致格来源：wind 图10：PP粉粒价差图11：PP低熔共聚和拉丝价差 PP粉粒价差（右)粒料（左41/2价差(右)拉丝(左)11/2 10,000 800 12,000 9,000 600 11,00010,000 8,000 300 9,000 r1,500 1,200 006 ES600 0 7,000300 6,000-600 5,000- 5,000 201819 20191119 2021922 201819 20191010 2021820 006- 8,000 7,000- 6,000 300 0 300 致择未源：wind致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜绒） 2023.年02022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 5,000600 国投安信 4,000300 3,0000- 2,000300 1,000600 900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜皱）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜皱） 2023.年2022.年←2021.年2023.年2022年2021.年 6001,500 4001,200 200-006 600- 200300 400 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：wind 数据来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析 图17：L09-05季节性分析 +L23012209 L22012109 41/2 L22092205 L21092105 41/3 300 200 200 100 100- 1 100 100 200300 200 =400J 300- 116 915 915 519 数超未源：wind 数格未源：wind 600-300- 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200-0 100 100200 200 300 300 400 500 400- 520 117 116 915 数择来源：wind 数据来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析 图21：PP05-01季节性分析 PP22092205 PP200920C1/3 PP22052001 -PP210521C1/3 300- 200 100- 300- 0 100 200 009 300- 0100- 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数据来源：wind数据来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解CTOMTO乙烯裂解CTO+MTO 12,0002,000 11,0001,000 10,000 000°6 8,000 1,000 7,0002,000 6,000-3,000 202211020224272022812202211302022110202242820228162022125 数插未源：早创款插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 乙烯裂解外米丙烯41/2CTOMTOPDH1/2 12,0002,000 11,000 1,000 10,000- 9,000 8,000 1.000 7,000 6,000- 3,000 2022110 2022427 2022812 20221130 2022110 2022428 2022816 2022125 致据来源：早创 致据来源：早创 2,000 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2022.年2021.年 % +2022.年2021.年 % 24-30 21 18- 15- 25- 20- 1215 10- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2022.年2021.年 % 45 40 35- 3530- 30-25 25.20- 20161027201873020205720221211月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请