核心观点
受进口许可证发放节奏延后、厄尔尼诺气候炒作持续发酵、化肥原料价格稳步上行等多重利多因素共振，叠加近期整个农产品板块整体走强的情绪带动，国内白糖期货盘面有所抬升，进一步支撑各大制糖集团现货报价集体上调。但从现实基本面来看，市场刚需支撑明显不足，当前销区港口库存货源充裕，流通货源供给宽松。终端食品加工淡季特征凸显，整体消费表现清淡，下游采购意愿偏弱，市场成交节奏持续放缓，低价走量为主，高价成交难度较大。现阶段来看，气候扰动、进口收紧等利多逻辑或逐步被市场充分消化，短期虽对糖价形成一定情绪提振，但边际拉动力度有限。
关键数据
- 巴西中南部：3月上半月甘蔗入榨量同比下滑29.67%，产糖量同比降幅达88.60%。累计产糖量同比增幅达0.71%。制糖比为4.86%，较去年同期减少25.27%。糖醇价差有所扩大。
- 巴西出口：截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，较此前一周增加。港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，较此前一周增加。巴西4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量同比减少21%。
- 印度：2025/26榨季预计食糖总产量为3240.9万吨，预计乙醇分流量310万吨，食糖净产量同比增加12%。截至4月15日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂21家，同比减少14家；累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。
- 泰国：2025/26榨季截至4月14日，累计甘蔗入榨量为10554.42万吨，产糖量为1195.68万吨。
- 美国CFTC持仓：截至4月14日当周，ICE原糖期货总持仓增加，投机空头持仓增加。
- 中国国内：截至2026年3月底，2025/26年制糖期全国共生产食糖1183万吨，同比增加108万吨，增幅10%。全国累计销售食糖513万吨，同比减少87万吨，减幅14.5%。食糖工业库存670万吨，同比增加195万吨。
- 中国进口：2026年3月份我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨。2026年1-3月，我国累计进口食糖62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，我国累计进口食糖238.55万吨，同比增加77.54万吨。
- 中国现货：广西产区价格维持在5300-5360元/吨，云南产区价格维持在5120-5200元/吨，甜菜糖报价5400-5500元/吨，港口广西糖价格在5480-5550元/吨，加工糖主流报价5800-5900元/吨。
研究结论
短期内盘面预计维持宽幅震荡走势，关注前高5500附近压力情况。市场刚需支撑明显不足，销区港口库存货源充裕，流通货源供给宽松，终端消费表现清淡，下游采购意愿偏弱。气候扰动、进口收紧等利多逻辑逐步被市场消化，短期对糖价形成一定情绪提振，但边际拉动力度有限。
